核聚變行業(yè)專題報告：核聚變訂單加速落地，三四代機組進入交付上行期，迎接核能行業(yè)大時代.pdf

上傳者：J***
時間：2025/04/14
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核聚變行業(yè)專題報告：核聚變訂單加速落地，三四代機組進入交付上行期，迎接核能行業(yè)大時代。“熱堆-快堆-聚變堆”核能“三步走”發(fā)展戰(zhàn)略，是我國1983年在“核能發(fā)展技術政策論證會”上首次提出的核能發(fā)展總戰(zhàn)略，其核心內容是解決我國核能可持續(xù)發(fā) 展、核燃料長期安全有效供應的問題。隨著核電機組創(chuàng)近年新高、四代商業(yè)堆的首次批復、示范快堆的建成投運、聚變項目的招標加速，以及海外算力需求推動SMR 的發(fā)展，核能行業(yè)呈現(xiàn)欣欣向榮的發(fā)展態(tài)勢，中國核電2022-2024年連續(xù)三年投資計劃增速在50%左右，行業(yè)資本開支上行趨勢明顯，值得重視。本文將著重介紹聚變行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀及未來趨勢。

三代核電：投資邏輯主要為此前幾年批復機組數(shù)量的增加對應到未來幾年業(yè)績的逐漸兌現(xiàn)、國產替代，以及天然良好競爭格局帶來的較穩(wěn)定的高毛利。

四代核電：2024年11月，國常會批復了中核集團所屬的江蘇徐圩一期工程。隨著24年機組開工，25年四代核電設備企業(yè)也將逐漸進入交付期。

聚變，是兩個輕原子核相互碰撞形成重原子核，并釋放出大量能量的過程。目前主流技術路徑包括磁約束聚變、慣性約束聚變。目前，ITER項目預計于2035年啟動，美國Helion承諾在2028年之前開始通過聚變發(fā)電，日本FAST預計2025年完成初步設計，目標2030年代完成發(fā)電示范，韓國型創(chuàng)新聚變反應堆CPD計劃于2030年代投入運行，而我國中國聚變工程試驗堆（CFETR）也計劃2030年代建成，各國開啟軍備競賽。此外，自25年開年以來，尤其3月以來我國BEST項目招標進展明顯加快，疊加未來CFETR項目的啟動，資本開支上行明顯，聚變設備企業(yè)將逐漸從預研訂單階段進入工程訂單階段，真正在產業(yè)端見到相應的收入與利潤，實現(xiàn)從0-1的跨越。