久立特材深度研究報告：核聚變磁體鎧甲關鍵供應商，新興產業潛在需求或被低估——可控核聚變系列研究（六）.pdf

久立特材深度研究報告：核聚變磁體鎧甲關鍵供應商，新興產業潛在需求或被低估——可控核聚變系列研究（六）。可控核聚變領域：不銹鋼鎧甲產品是超導-磁體環節的重要組成部分，公司競 爭優勢明顯。1、超導磁體系統通常由超導磁體和鎧甲結構組成，鎧甲是磁體 系統的主要承載部件。2、公司不銹鋼鎧甲產品競爭優勢明顯：1）具備 ITER 供貨能力。公司專注特殊管材 37 年，具備 ITER 裝置用 TF/PF 導管的供貨能 力。2）公司中標中科院合肥物質科學研究院不銹鋼鎧甲項目，金額 5816.8 萬 元。3、核聚變行業：我們預計當前正處于資本開支逐步擴張周期，或帶動產 業鏈訂單放量。

核電產業領域：進入常態化審批，相關訂單有望加速。1、行業層面：我國核 電未來增長空間可觀。預計 2025~2030 年每年需要新增核電裝機 10GW，約 10 臺核電機組/年，行業資本開支保持力度。2、公司競爭優勢：三代核電 U 形管 關鍵供應商，四代核電前瞻卡位新技術。公司為我國三代核電蒸發器 U 型傳 熱管關鍵供應商；四代核電領域，公司在高溫氣冷堆、鈉冷快堆、四代核電用 316 型無縫鋼管領域均有布局。

航空航天領域：航空航天管材產線投產，先發優勢保障供應鏈地位。1、行業 層面：航空用管市場仍具備較大發展潛力。波音、空客截止 25 年 11 月在手訂 單超 1.5 萬架，行業長期需求穩定。2、公司競爭優勢：航空航天高端管材項 目投產，先發優勢確立供應鏈地位。公司投資建設的年產 1000 噸航空航天材 料及制品項目已實現投產，具備產業鏈先發優勢。

傳統下游領域：油氣行業長期需求向好，公司具備鎳基合金油井管技術。1、 行業層面：油氣資本開支短期承壓，但行業長期需求向好。2、公司競爭優勢： 鎳基合金油井管高壁壘，助力公司擴寬市場份額。公司投資建設的年產 3000 鎳基合金油井管項目已實現投產，鎳基合金油井管生產技術難度較大，存在技 術壁壘。市場拓展方面，公司高端產品已成功進入海外市場，25H1 海外收入 占比達到 53%，提升較為顯著。