醫藥行業2024年報及25Q1季報業績總結：整體業績筑底，細分行業復蘇.pdf

醫藥行業2024年報及25Q1季報業績總結：整體業績筑底，細分行業復蘇。整體：業績筑底，營收端趨于穩定，利潤端下滑幅度收窄。整體業績筑底。醫藥行業連續兩年總營收趨于穩定，2024 年，醫藥行業營 收總額2.46萬億元（2023年2.48萬億元），同比下降0.7%（2023年增長1.2%）； 醫藥行業總營收在疫情時代高基數下，近兩年保持基本穩定。從單季度營收 角度看，2024 年全年單季度營收前高后低，24Q1 為全年營收最高，24Q4 全年營收最低；但從上下半年來看，營收比例為51%和49%，上下半年基本 持平。利潤端下滑幅度收窄。

創新藥產業鏈（CXO&創新藥）：CXO開始復蘇，創新藥企營收放量

CXO：大訂單紅利完全消退，25Q1 業績復蘇明顯，營收和扣非歸母凈利潤 分別同比增13.0%和23.8%。CXO行業頭部公司在手訂單充裕，藥明康德在 手訂單同比增長 46%，其他多家公司在手訂單均同比增長 20%以上，支撐 CXO上市公司未來業績釋放。

創新藥：銷售放量+海外授權BD，創新藥逐漸接近盈虧平衡線。創新藥板塊 2023-2024 年營收增速分別為 70.3%和 73.6%，連續兩年營收保持 70%以上 的高速增長，25Q1 營收繼續保持 51.4%左右的高增速，利潤端虧損持續收 窄，部分公司已經實現盈虧平衡。

血制品：漿量支撐業績持續穩健增長

2024 年血制品行業營收 230.5 億元（剔除華蘭生物疫苗收入），同比增長 4.3%，2022-2023 年的營收增速分別為 17.0%和 14.2%。扣非歸母凈利潤為 57.3 億元，同比增長24.7%。扣非歸母凈利潤增速顯著快于營收端，主要是 2024 年上半年血制品價格較高和相關公司提高運營效率。25Q1血制品行業 營收增長2.0%，扣非歸母凈利潤負增長約9.0%，主要是由于近兩年采漿高 增速和相關血制品企業投漿量較大，帶來的終端產品供給過剩小周期影響。 上游采漿提升奠定血制品行業持續穩健增長的基礎，2024 年我國在采單采 血漿站數量 300余家，全行業采漿量 13,400 噸，同比增長10.9%（2023年 為18.6%）。

化學制劑：集采影響邊際減弱，經營業績緩慢復蘇

2022-2024 年化學制劑行業營收連續三年維持在3950億元左右，一方面是藥 品集采對仿制藥營收帶來增長壓力，二是藥企向創新轉型，但新藥上市貢獻 業績增量需要較長時間培育。利潤端，2024年扣非歸母凈利潤289.3億元， 同比增長28.4%。藥品市場基本實現大品種應采盡采，集采影響邊際減弱， 藥企加大向創新研發轉型，并取得積極成果。

零售藥店：行業競爭加劇，坪效面臨壓力

2024 年零售藥店行業營收1162.2億元，同比增長4.9%；扣非歸母凈利潤31.9 億元，同比下降32.4%。2024年零售藥店行業營收平穩增長，利潤端下降幅 度較大，主要是由于醫保合規趨嚴、行業競爭加劇等多方面原因導致經營坪 效下降明顯。

醫院醫療服務：經營波幅較大，逐漸恢復性增長

2024 年醫院服務行業營收同比增長1.0%；扣非歸母凈利潤同比下降29.7%。 25Q1，醫院醫療服務行業恢復性增長，整體營收和扣非歸母凈利潤分別同比 增4.9%和24.8%。2021-2022 年，醫院醫療服務受疫情等影響嚴重，折舊、 人力等運營成本剛性，利潤端下滑明顯；2023年疫情后社會恢復正常化，眼 科、牙科等消費型醫療需求集中釋放，醫院醫療服務行業業績恢復明顯；2024 年在高基數下，經營業績有所下滑。

中藥：行業業績穩健，消化高基數壓力

2024 年中藥行業總營收3454.9億元，同比下降4.7%；扣非歸母凈利潤230.3 億元，同比下降25.7%。25Q1，中藥行業營收和扣非歸母凈利潤分別同比下 降8.1%和7.8%。2023年，中藥行業受益集中購藥和冬季流感等呼吸道疾病 高發，創下歷史最好業績；2024年在高基數下，營收小幅下滑，利潤端下滑 明顯。