保險行業深度報告：中國人身險產品變遷歷史與未來展望系列報告（二）.pdf

保險行業深度報告：中國人身險產品變遷歷史與未來展望系列報告（二）。美國、日本、英國人身險市場均經歷轉型階段，重點發展健康險與年金、 養老險及其閉環產業鏈是順利轉型的關鍵。海外成熟人身險市場通常以 保障型產品+儲蓄型養老年金為主，主要受人口老齡化影響，在推進養 老年金保險市場發展過程中，采用稅收優惠等鼓勵政策是各國的常用手 段。由于各國存在醫保制度差異，健康險發展路徑及產品重點各不相同。 健康險企業多選擇保險+服務模式，為客戶提供醫療保健服務和養老服 務，構建產業鏈，提高附加值。

美國人身險業密度領先全球市場，完成"儲蓄+保障"到"投資+增值"的 轉變。1）二戰前：定期壽險及終身壽險應運而生，以儲蓄及保障功能為 主。2）二戰后：投資連結型產品及指數型產品推出，具備投資及增值屬 性。3）從險種結構看，年金險逐漸成為美國人身險最主要的保費收入 來源。據ACLI統計，2020年美國年金險保費收入為3609億美元，占 人身險總收入的比例超50%。4）我們認為平均死亡率下降帶來的老齡 化加劇+預期壽命的增加+人口衛生費用增加，為年金險及健康險的發展 提供社會和人口基礎。

日本人身險產品多樣化，第三領域壽險不斷發展。1）二戰后至1990年 間，人身險的主力險種由兩全險向附有定期的兩全保險過渡，并不斷推 出新產品。2）1990-2000年，附有定期的終身保險成為主流，醫療保險 市場占比提升。3）21世紀以來，健康險迅速發展，醫療、護理、癌癥 險占比持續提升。4）我們認為經濟發展水平和人均壽命變化，是影響 日本人身險產品發展的底層推動因素。

英國人身險產品起源早，創新積極性高，人身險產品種類豐富。1）發 展初期，保障型產品紛紛涌現。18世紀英國主要銷售的人壽保險產品主 要為年金保險和互助保險。1850年代左右，團體壽險、簡易人壽保險產 品出現。20世紀初，保險公司面向中產階級推出了帶有儲蓄性質的稅收 優惠的年金保險。2）20世紀后半葉，投資型產品逐漸成為主流。3）21 世紀后，投資+儲蓄型產品回歸。英國人口老齡化程度加深，傳統年金 險無法滿足養老需求，且企業提供的養老金模式變為"固定貢獻型計劃 "，變額年金產品應運而生。4）我們認為，經濟社會的發展+人均可支配 收入的增加+人口老齡化加劇+對利率風險的重視+監管法案的出臺，是 影響英國人身險業發展的重要因素。