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晶泰控股研究報告：AI for Science稀缺標的，顛覆研發范式打開巨大市場空間。科學家背景團隊，研發實力雄厚。晶泰控股的核心管理團隊具備各自專 長的技術背景和豐富的行業經驗，研發團隊由公司的三位麻省理工學院 培訓的科學家和聯合創始人領導，由 500 多名科學家和技術人員組成。 他們在算法設計、物理、生物學、化學、制藥研發以及自動化和機器人 技術方面擁有多學科的專業知識。

營收突破商業化門檻，凈虧損顯著收窄。2024 年公司營收為 2.66 億人 民幣，同比增長 53%。2024 年度公司營收達到了港交所商業化公司 2.5 億港元的收入門檻。因此，公司根據上市規則向聯交所申請取消“未商 業化公司”的稱號，已獲得批準。同時，2024 年公司經調整凈虧損為 4.57 億人民幣，較上年同期的經調整凈虧損下降 0.65 億人民幣。

干濕實驗閉環，數據壁壘構造護城河。根據公司 2025 年 3 月公布的信 息，公司虛擬數據已包括：1）650 萬+高精度量化數據；2）10 萬+分子 力場參數；3）FEP 數據約 50 萬分子對，靶標 150+；4）蛋白軌跡為 3× 10?幀。實驗數據已包括：1）覆蓋 80%藥化常用反應類型；2）機器人每 月積累 20+萬條反應過程數據；3）自建 20+種 AI 反應性/實驗條件預測 模型；4）自建 UV 譜圖預測模型和基于 LCMS 譜圖的產率預測模型。

合作新藥管線進展順利，新材料等領域客戶持續拓展。多條公司合作管 線進展順利，其中 SIGX1094 是晶泰控股與希格生科合作研發的基于“類 器官+AI”藥物研發平臺開發的核心產品，主要用于治療彌漫性胃癌及 其他晚期實體瘤，SIGX1094 是全球首個進入臨床階段的 FAK/SRC 雙靶 點抑制劑，目前進入一期臨床階段，獲得 FDA 孤兒藥、快速通道認定。 同時，公司合作對象已涵蓋新能源、新材料、農業及化工領域，進一步 打開市場空間。其中，2024 年 8 月，晶泰控股與協鑫集團的合作為期 5 年、總合作金額約 10 億元，將持續貢獻公司營收。

政策紅利驅動短期增長，客戶留存與孵化公司驅動中長期增長。近年來 國家及各地政府對 AI、機器人的產業應用持續關注，公司產品涉及 AI+、 機器人+的醫藥、材料等領域應用，可充分受到政策紅利帶來的機遇， 短期內有望迎來快速增長。后期隨著客戶持續留存以及孵化公司管線順 利推進，公司中長期增長天花板有望進一步打開。