資金跟蹤系列專題報告：兩融重新回流，北上繼續買入.pdf

資金跟蹤系列專題報告：兩融重新回流，北上繼續買入。宏觀流動性：上周(20250506-20250509)美元指數繼續回升，中美利差“倒 掛”程度有所加深。10Y 美債名義/實際利率均上升，通脹預期回升。對于海外而 言，流動性邊際有所收緊(3 個月日元與美元互換基差回落)。對于國內而言，銀 行間資金面整體平衡偏松，期限利差(10Y-1Y)重新走闊。

交易熱度、波動與流動性：市場交易熱度有所回升，波動率有所回落。行業 上，紡服、輕工、商貿零售、機械、軍工等交易熱度均處于 90%分位數以上，通 信的波動率仍處于 80%分位數以上。

機構調研：電子、醫藥、家電、食品飲料、計算機、機械等板塊調研熱度居 前，有色、消費者服務、紡服、房地產、商貿零售、電新等調研熱度仍在上升。

分析師預測：全 A 的 25/26 年凈利潤預測被繼續下調。行業上，交運、銀 行、建材、家電等板塊 25/26 年凈利潤預測均被上調。指數上，上證 50 的 25/26 年凈利潤預測均被上調，中證 500、創業板指、滬深 300 的 25/26 年凈利潤預 測均被下調。風格上，大盤價值的 25/26 年的凈利潤預測均被上調，大盤/中盤 /小盤成長、中盤/小盤價值的 25/26 年的凈利潤預測均被下調。

北上資金活躍度有所回升，北上整體繼續凈買入 A 股。綜合前 10 大與陸股 通持股 3000 萬股以下的標的來看：北上可能主要凈買入通信、電子、電力及公 用事業、機械、電新等板塊，主要凈賣出醫藥、計算機、傳媒等板塊。上周 (20250506-20250509)北上近 5 日日均買賣總額有所回升，而占比則有所回落。 基于前 10 大活躍股口徑，北上在通信、電新、食品飲料、電子、電力及公用事 業、非銀等板塊的買賣總額之比上升，在醫藥、汽車、建筑、交運、計算機、銀 行等板塊的買賣總額之比回落；基于陸股通持股數量小于 3000 萬股的標的口 徑：北上主要凈買入通信、電子、化工、軍工、電力及公用事業等板塊，主要凈 賣出醫藥、計算機、傳媒、石油石化、鋼鐵等板塊。

兩融活躍度回升至 2025 年 3 月下旬以來的高點。上周(20250506- 20250509)兩融凈買入 115.78 億元，行業上，主要凈買入 TMT、機械、軍工、 醫藥、汽車等板塊，凈賣出銀行、交運、食品飲料、電新、紡服等板塊。分行業 看，傳媒、石油石化、房地產、醫藥、通信、電子等板塊融資買入占比上升。風 格上，兩融凈買入大盤/中盤/小盤成長、小盤價值，凈賣出大盤/中盤價值。

龍虎榜交易熱度繼續回落。上周(20250506-20250509)龍虎榜買賣總額以 及龍虎榜買賣總額占比均回落。行業層面，輕工、紡服、汽車、計算機、軍工、 建筑等板塊龍虎榜買賣總額占比相對較高且仍在上升。

主動偏股基金倉位有所回升，以個人 ETF 作為代理變量顯示：基民再度凈 申購基金。基于二次規劃法，剔除漲跌幅因素后，上周(20250506-20250509)主 動偏股基金主要加倉食品飲料、醫藥、交運、電力及公用事業、金融地產、消費 者服務等板塊，主要減倉電新、機械、通信、農林牧漁、軍工等板塊。風格上， 主動偏股基金的凈值表現與中盤價值的相關性上升，與大盤/中盤/小盤成長、大 盤/小盤價值的相關性回落。上周新成立權益基金規模有所回落，其中，新成立的 主動/被動偏股基金規模均回落。上周個人持有為主的 ETF 再度被凈申購，行業 上，與科技、高端制造等板塊相關的 ETF 被凈申購，與消費、醫藥、新能源等板 塊相關的 ETF 被凈贖回。結合主動基金行為來看：公募與其負債端(個人)的共識 在于同時凈買入科技、電力等板塊，凈賣出新能源、軍工等板塊。另外，上周機 構持有為主的 ETF 被凈贖回，且以寬基 ETF、主題 ETF 為主。