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海油發展研究報告：深耕海洋能源服務，前瞻布局深海科技。海油發展聚焦海洋油氣勘探開發及低碳能源綜合服務，是國內海洋油氣工程與新能源一體 化解決方案的核心平臺。公司實際控制人為中國海油集團，受益于中國海油油氣產量持續 提升，以及公司管理效率提升，經營業績持續增長，2016 至 2024 年，公司營業收入從 193.76 億元增長至 525.17 億元，復合增長率達 13.27%，歸母凈利潤從 6.22 億元增長至 36.56 億元， 復合增長率達 24.78%。2025 年第一季度公司實現營收 100.74 億元，同比增長 9.42%，歸母 凈利潤達 5.94 億元，同比增長 18.48%，同時，公司的分紅政策穩健持續，高股息潛力提升， 長期投資價值凸顯。

海洋油服需求穩步增長，行業景氣度持續提升。國內方面，2024 年，我國原油自給保障率 為 27.8%，天然氣自給率為 58.4%，油氣自給率亟需提升，海洋油氣是守衛能源安全的重要 力量，根據中國海油的經營規劃， 2025/2026/2027 年 的 凈 產 量 目 標 為 760-780 /780-800/810-830 百萬桶油當量，資本開支有望維持高位。全球來看，海洋油氣資源是全球 重要的油氣接替區，海洋油服市場規模穩步提升。2025 年，海洋油氣新增儲量占全球油氣 新增儲量（不含陸上非常規油氣）的比例有望超過 50%，預計全球海洋油氣勘探開發投資 約 2200 億美元，同比增長 5%，占全球油氣勘探開發總投資的 36%。行業層面，海洋油氣 開采技術持續進步，裝備作業能力顯著提升，同時數字化水平不斷深化，油服企業及油氣 公司有望共同受益。

公司以油氣田增儲上產業務為核心主業，以綠色低碳數字化業務為重要發展方向。自 2019 年公司上市以來，公司能源技術服務板塊及能源物流服務板塊業務穩步增長，2019-2024 年 營收復合增長率分別達 14%、6%，同時公司加大低碳環保、數字化技術研發力度，完善產 業服務鏈條，將低碳環保數字化作為重要戰略方向，2021-2024 年低碳環保與數字化業務板 塊營收復合增長率達 5%。未來隨著中國海油油氣產量的提升，LNG 運輸業務放量，以及 油氣行業低碳數字化轉型的有序推進，公司三大業務均有望持續增長。

“油氣+新能源”雙輪驅動，深海科技成長可期。公司油氣業務以海洋油氣增儲上產為主線， 積極助力國家能源安全戰略，新能源業務以科技創新引領可持續發展，在低碳節約的經營 模式下積極開發利用新能源、新材料和新技術，為能源行業提供專業技術服務和安全環保 產品，同時公司持續加強深海技術儲備，大力攻關水下“卡脖子”技術，圍繞深水油氣田開 發技術服務、深水專有特色工具服務、深水人員服務、水下產品等深海科技方向進行前瞻 性布局，著力提升深水油氣田勘探開發一體化技術裝備服務能力。公司海洋油服業務和新 能源業務深度融合，疊加深海科技創新賦能，未來成長空間廣闊。