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北大匯豐智庫：2025年赤字、債務及中國財政可持續性研究報告。財政可持續性一般被定義為債務占GDP的比率在較長時期內保持穩定或 下降。另一種定義是，所有未來的公共收入必須足夠高，以覆蓋所有未來的公共 支出和迄今為止積累的公共債務。可以推出，保持債務與GDP比率不變的赤字 率，等于債務與GDP比率乘以名義GDP增長率（實際GDP增長率加上通貨膨 脹率）。這個公式可以用作長期分析。這也是歐盟設置3%的財政赤字和債務占 GDP的比重60%的依據。美國著名經濟學家費爾德斯坦在討論美國政府赤字和 債務時，也曾用到這個法則。

2023 年末，中國政府顯性債務已經達到GDP的56.14%，同時，全國隱性債務余 額為占到GDP的11.34%。這樣，總債務就占到GDP的67.48%。另外，2023年 底地方政府融資平臺的債務為GDP的57.24%。實現財政的可持續目標，并非要 求零赤字，只是赤字不能過大。我國政府債務尤其是地方債務偏高，如果財政赤 字規模急劇擴大，債務占GDP的比重就會增加，財政就不能在目前的負債率下 持續。為大型公共工程融資，或應對突發事件，如經濟衰退和疫情，發債是應該 的，但要避免為經常性開支而發債。

我國面臨的很多問題，不是短期問題，不是靠短期財政大刺激可以解決的。為維 持財政可持續，需要稅制和政府支出結構性改革。這包括：削減行政開支，減少 形象工程及利用率低的基礎設施建設支出，杜絕浪費；設立財產稅等稅收，合理 確定地方公共服務品價格；完善社會保障制度，做實城鎮職工個人養老賬戶，保 持醫療保障賬戶收支平衡，鼓勵農村居民為個人賬戶多儲蓄；降低企業稅負，調 動民營企業投資積極性，促使經濟長期穩定增長。同時，因為名義GDP增長率 影響財政可持續性，我國要謹防通縮。