交通運輸行業2025年下半年投資思路：尋找新邏輯，亞洲區域集運、新消費、海外倉.pdf

上傳者：m*****
時間：2025/06/10
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交通運輸行業2025年下半年投資思路：尋找新邏輯，亞洲區域集運、新消費、海外倉。2024年底，我們年度策略強調港股機會《逆全球化帶來交運新機會，推薦港股年度“鐵三角”》。 復盤來看，2025年1月-6月3日，WIND香港交通運輸上漲10%，交通運輸（申萬）與年初持平。重點標的海豐國際上漲30%，國泰航空上漲14%，德翔海運上漲94%，跑贏WIND香港交通運輸指數。

行業層面，核心觀點“全球多邊貿易體系面臨的挑戰是交運倉儲行業新的機會”得到進一步驗證。 全球化背景下建造的交通運輸基礎設施是為供應鏈平穩做準備的，戰爭繞行、關稅搶運等因素會加大供應鏈的波動。需求底部交運公司不虧現金流，供應鏈混亂帶來的需求高峰，價格上漲遠超需求底部價格底部下降的彈性。集運、油運盈利預期相比年初上修。

2025年下半年，傳統具備供給長側邏輯的航空、航運外，交運高股息尤其是港股高股息標的，仍然存在資金配置上的確定性。 上半年，各高股息指數中，港股通高股息指數跑贏滬深300紅利指數6.05%，紅利低波指數跑贏滬深300紅利指數3.32% 。

A股學習效應明顯，傳統白馬標的預期差較小，建議關注市場尚未充分學習的新邏輯：新消費形態對物流需求的變化，順豐同城、京東物流等。 AI賦能下物流科技對大物流行業降本增效邏輯，直營快遞順豐控股等。海外倉：跨境物流全托管轉半托管下，具備海外倉運營能力的縱騰網絡、樂歌、大健云倉、華貿物流等。