德康農牧研究報告：立足西南的畜禽養殖先鋒，創新踐行家庭農場養殖.pdf

德康農牧研究報告：立足西南的畜禽養殖先鋒，創新踐行家庭農場養殖。公司簡介：西南區域性畜禽養殖龍頭企業，生豬與黃雞出欄穩步擴張。德康 農牧擁有從飼料生產、育種、擴繁、養殖到銷售生豬及黃羽雞的整體產 業鏈。2024 年公司實現生豬出欄 878 萬頭，同比增長 24%，位列全國第 六；實現黃羽雞出欄 8812 萬羽，同比略減 0.7%，位列全國第三，未來 預計生豬及黃雞出欄整體有望保持穩步增長趨勢。公司持續推進屠宰等 食品加工項目投產，目標年屠宰 300+萬頭生豬，有望打開增長新空間。

行業分析：看好養殖景氣延續，擁抱管理優秀龍頭。1）生豬：重視低成本 企業市占率提升。當前產業擴張意愿不足，預計豬價景氣有望維持。國內生 豬產業尚處效率競爭階段，管理優秀的頭部豬企有更強的成本管控，有望憑 借超額現金流實現更高的分紅回報和更確定的份額提升。2）黃雞：供給低 波動，有望率先受益消費復蘇。供給側，黃雞產能預計維持低波動，需求 側，黃雞尤其是中速型、慢速型品種的消費屬性相較其他禽類品種更高 端，且下游餐飲渠道占比較高，預計后續黃雞需求或率先受益內需修復。

公司看點：養殖技術生產服務型企業，賦能農戶輕資產穩健擴張。德康農牧 創新踐行“公司+母豬飼養及育肥場”的二號家庭農場養殖模式，將種豬直 接交由農戶飼養，實現更輕資產、農戶合作更穩定、且更有利于疾病防控等 優勢，奠定了堅實的養殖發展基礎。此外，管理層富有戰略眼光，生產布局 抓住養殖鏈核心的育種環節，自 2013 年起引進優質純種種豬并搭建核心育 種群，截至 2024 年末，公司核心育種群數量接近 1.5 萬頭，已具備建立超 117 萬頭下游母豬及后備母豬的擴繁場生物資源，形成了成本優勢明顯的高 效生產模式。經測算，2024 年公司單頭生豬養殖凈利潤約 350-370 元，相較 農業農村部統計的 2024 年行業散養生豬頭均凈利潤 161 元及規模養殖生豬 頭均凈利潤 302 元均有明顯超額盈利，成本位列行業第一梯隊。