非銀金融行業2025年中期投資策略：穩中求進，激發活力.pdf
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- 時間：2025/06/12
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非銀金融行業2025年中期投資策略：穩中求進，激發活力。
1、非銀行情復盤：“924”至2025年3月末，非銀金融上漲28.69%，在一級行業中排第13；跑贏上證指數7.34%。2025年4月1 日至6月6日，非銀金融上漲0.32%，在一級行業中排第18；跑輸上證指數1.17%。非銀行業市盈率12.62倍，在一級行業中排第 27；加權市凈率1.63倍，為過去十年最低23%分位。
2、業績展望：“924”政策激發活力，38家可比上市券商在2024年實現調整后營收4151億元，歸母凈利潤1470億元；同比分 別增加8%和16%。經紀凈收入和自營凈收益的高增支撐2024年行業業績。2025年第一季度，38家可比券商的調整后營收和歸母 凈利潤分別為1127億元和519億元，同比分別增加34%和81%。預計2025年券商業績仍將有雙位數增長。 政策持續引導壓降負債成本，我們預計保險公司的NBV平穩增長但新單整體承壓，但投資端彈性將更顯著。
3、政策梳理：2025年4月以來，央行和中央匯金等多方積極表態，回應市場關切。4月25日，中共中央政治局會議提出，“持 續穩定和活躍資本市場”，釋放了明確的積極信號。中長期資金入市、中央匯金發揮類“平準基金”功能，一攬子政策組合 拳持續為非銀金融機構帶來中長期利好。
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