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兆易創新研究報告：乘AI端側時代東風，國產存儲龍頭多條線蓄勢待發。深耕存儲與MCU領域，兆易創新產品品類加速拓寬。兆易創新成立于 2005 年，2008年公司成功推出國內第一顆SPINORFlash，2013年公 司推出中國首顆ArmCortex-M內核32位通用MCU，同年推出第一款 SPI NAND Flash，2015 年公司自主設計國內首顆NANDFlash且成功 量產，2020年公司實現 24nmSLCNANDFlash量產，同年推出全國產 化24nm SPI NAND Flash，2021 年公司推出GD32L233系列全新低功 耗MCU，同年成立汽車產品部，2022年公司發布首款基于Cortex-M33 內核的GD32A503系列車規級微控制器，同年GD5FSPINANDFlash 全系列已通過AEC-Q100車規級認證，全面進入汽車應用領域，2023年 公司已成為全球排名前三的NORFlash 供應商，累計出貨超212億顆。 據Web-Feet Research 報告顯示，2024年公司的Serial NOR Flash市 占率排名達到全球第二位，同年公司完成了對模擬芯片公司蘇州賽芯的收購。

半導體板塊核心分支，上行周期廣泛需求推動規模增長。存儲芯片又稱 半導體存儲器，是一種用于數據存儲和讀取的電子器件，由一系列存儲 單元組成，每個存儲單元可以存儲一個或多個比特的數據。存儲器分為 易失性存儲（DRAM等）和非易失性存儲（Flash等）。根據Yole數據， 2023 年DRAM市場規模在全球存儲芯片市場中占比54%，NANDFlash 占比41%，NORFlash占比2.5%。據WSTS數據，2025年全球存儲市 場規模有望升至2042.81億美元，同比增長25%。

NORFlash：市場規模未來5年有望持續增長，兆易創新2024年NOR Flash 產品市占率穩居前三。NORFlash 芯片具備隨機存儲、可靠性強、 讀取速度快、可執行代碼等特性，被廣泛應用于物聯網、工業及汽車電 子、穿戴式設備等市場。根據MordorIntelligence預測，預計2025年全 球NORFlash市場規模有望達到28.5億美元，預計2030年全球NOR Flash 市場規模有望達到38.2億美元，2025-2030年CAGR達6.01%。 兆易創新NORFlash產品種類齊全，產品覆蓋512kb到2Gb容量范圍， 針對不同應用市場需求分別提供大容量、高性能、高可靠性、高安全性、 低功耗及低電壓、小封裝等多個系列產品。據 Web-FeetResearch報告 顯示，公司2024年SerialNORFlash市占率排名位居全球第二。

DRAM：價格逐步企穩，兆易創新定制化存儲布局有望受益AI端側浪潮。 DRAM通常用作CPU處理數據的臨時存儲裝置，主要應用于PC、移動 設備、服務器等領域。根據MordorIntelligence數據及預測，2024年全 球DRAM市場規模612.1億美元，預計2029年全球DRAM市場規模有 望達到1700.8 億美元，2024-2029年CAGR達22.68%。在DRAM市 場中，利基型產品的份額穩定在10%左右，盡管其市場規模相對主流 DRAM較小，但需求相對穩定。2024 年下半年以來，利基DRAM產品 受全球經濟環境波動、行業庫存清理等因素影響，價格處于階段性底部。 

模擬：行業規模+國產替代空間較大，兆易創新內生外延加速布局模擬業務線。由于模擬IC在相當多的實時連接設備和應用中具有明顯的優勢， 物聯網等新興技術的引入和采用預計將推動市場增長。此外，由于智能 手機、消費電子、計算機和存儲設備的普及以及電動汽車銷量的增加， 近年來模擬IC的采用激增。根據MordorIntelligence數據及預測，2024 年全球模擬集成電路市場規模為912.6億美元，預計到2029年將達到 1296.9 億美元，2024-2029 年CAGR為7.28%。全球前十大模擬芯片企 業均為海外大廠，國產企業替代空間較大。公司層面，兆易創新模擬六 大產品線積極布局，實現消費及工業類產品全覆蓋，此外，兆易創新收 購蘇州賽芯加強模擬業務線布局，增強技術與產品協同，模擬業務線規 模、深度、廣度持續提升。