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建筑裝飾行業專題研究：西部基建專題，固投高景氣，關注重大基建項目帶來的區域投資機會。西部固投高景氣，專項債發行提速+戰略規劃落地對后續基建支撐作用更強 24 年以來西部固投增速高增，25M1-4 內蒙古、新疆、西藏等仍然保持兩 位數增長。從資金端來看，25年中西部區域的新增專項債明顯提速，其中 四川同比+162%、重慶同比+35%、陜西同比+1162%，化債省份中貴州、云 南、西藏等均有所增長。今年2萬億再融資專項置換債已落地超80%，后續 置換債券發行節奏放緩將為專項債券發行騰出空間，而專項債券對基建的支 撐作用更大，后續債券發行對基建支撐作用將更強。西部資源稟賦好，戰略 上承接產業轉移，自19年對新時代推進西部大開發形成新格局作出部署以 來，西部地區的GDP19-24年復合增速達7%，25年西部各省GDP計劃增速 中，僅有青海目標低于全國水平，西藏25年GDP計劃超過7%、力爭8%， 領跑全國，西部地區經濟持續健康發展，給基建投資增長提供較好基礎。隨 著中央財政的持續加碼和國家戰略規劃的落地，未來西部地區的基建景氣度 或仍有較強支撐。此外，部分西部省份有望較快退出化債重點區域，地方政 府投資意愿逐步修復，西部基建投資的積極性進一步提升。