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基金研究2025年度中期投資策略：基金產品未來路徑展望。

國內基金產品結構：權益規模偏小

從基金規模看，貨幣基金和債券型基金占絕對優勢，兩者規模合計超過 70%，股票 型、混合型基金規模合計 74778 億元，占比 23.3%。未來股票+混合型基金的規模 有較大提升空間。另外，FOF 和 REITs 兩類產品規模占比均在 0.5%，尚在發展初 期。權益產品中，被動指數基金規模發展迅速，目前股票被動指數基金規模已經超 過普通股票型、偏股混合型、靈活配型三類基金規模之和。

權益基金演化路徑-產品端

從產品布局看，建議多布局三類基金。第一是價值風格基金，這類基金偏向低估值 的價值風格，波動相對較小，目前看市場上成長基金數量過多，而價值風格基金數 量偏少。第二是行業相對均衡型，選股能力突出，長期收益較為穩定的基金。基金 投資者過去經歷了 2019 年-2021 年主動基金的大牛市，又經歷了 2022 年-2024 年 主動基金超額收益較差的三年，投資者對長期收益更為看中，長期能給投資者帶 來穩健收益的基金更能吸引投資者。第三是與 ETF 有差異和優勢的主動基金。ETF 今年快速發展，產品涵蓋寬基和絕大部分行業。主動基金的產品布局上看，可以尋 找不適合做 ETF 的行業，例如行業龍頭效應不強，股票不能強者恒強，需要不停 挖掘新股票的行業。突出和 ETF 產品的差異，發揮主動選股優勢。

權益基金演化路徑-投資端

投資端，未來可能的發展方向是突出投資能力，尤其是獲取穩定超額的能力。過去 主動權益基金的業績比較基準對基金管理人的約束力不強，很多主動基金業績跟 蹤誤差較大。在《推動公募基金高質量發展行動方案》新規下，業績比較基準的重 要性提高，主動基金需要降低跟蹤誤差，突出選股能力，提高相對基準的超額收 益。

FOF 基金發展路徑：融入三大生態

FOF 產品過去發展遇到一定瓶頸，部分中小基金 FOF 產品線規模處于小微狀態，發 展受限，從海外經驗結合國內實際情況，FOF 產品可以圍繞養老生態、投顧生態、 ETF 生態發展。

融入多元配置

FOF 產品具有普通基金沒有的優勢之一就是多元配置，例如 FOF 可以很容易實現 國內權益、國內債券、海外權益、海外債券、商品、黃金、REITs 的多元配置。從 長期看，很難有一類資產收益可以持續超越其他資產。多元配置可以分散風險，利 用宏觀配置方法在不同資產間動態配置，實現穩健收益。