浙江自然研究報(bào)告：戶外裝備代工領(lǐng)航者，新業(yè)務(wù)打開新空間.pdf

浙江自然研究報(bào)告：戶外裝備代工領(lǐng)航者，新業(yè)務(wù)打開新空間。全球領(lǐng)先的戶外用品供應(yīng)商，經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)顯現(xiàn)。浙江自然 1992 年成立，30 余年深耕于戶外用品研發(fā)及代工生產(chǎn)。目前核心產(chǎn)品覆蓋充氣床墊(核心 產(chǎn)品，收入占比 59%)、戶外箱包（占比 20%）、頭枕坐墊及水上用品等。 目前已經(jīng)同迪卡儂、SEA TO SUMMIT 及 REI 等 200 多個(gè)全球知名戶外 品牌零售商建立合作。2023 年因下游客戶庫存去化故公司經(jīng)營(yíng)承壓， 2023Q4 重回增長(zhǎng)軌道。新品放量及海外產(chǎn)能釋放驅(qū)動(dòng)公司增長(zhǎng)，2024 年 營(yíng)收同增 21.7%至 10 億元，業(yè)績(jī)同增 41.2%至 1.9 億元；2025Q1 營(yíng)收高 增 30.4%，凈利潤(rùn)高增 148.3%。

戶外市場(chǎng)規(guī)模廣闊，細(xì)分賽道持續(xù)高景氣。根據(jù) Statista 統(tǒng)計(jì)全球戶外用 品市場(chǎng)規(guī)模超 2200 億美元，其中除鞋服外市場(chǎng)規(guī)模約 950 億美元，預(yù)計(jì) 未來五年行業(yè) CAGR 約 8%~10%，戶外運(yùn)動(dòng)正加速普及。分地區(qū)來看， 歐美市場(chǎng)歷史悠久，戶外用品市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)超 1000 億美元，呈穩(wěn)步增長(zhǎng) 態(tài)勢(shì)；中國(guó)戶外市場(chǎng)目前規(guī)模超 2200 億元，隨著居民健康意識(shí)提升及戶 外運(yùn)動(dòng)形式豐富，在國(guó)家政策加持下有望保持較快增長(zhǎng)。

全球優(yōu)質(zhì)客戶長(zhǎng)期合作，海外產(chǎn)能爬坡釋放。①重研發(fā)。公司率先引領(lǐng) TPU 替代 PVC 趨勢(shì)，并建立起從 TPU 薄膜生產(chǎn)、聚氨酯發(fā)泡到熔接、 成型的一體化產(chǎn)業(yè)鏈，保障質(zhì)量、交期的同時(shí)增厚盈利能力。②強(qiáng)客戶 粘性。公司同全球領(lǐng)先戶外品牌迪卡儂（戰(zhàn)略合作伙伴）、SEA TO SUMMIT 及 Coleman 等，零售商采購商 REI、BOG 及 Super Retail Group 等建立了長(zhǎng)期合作關(guān)系；良好的口碑形同協(xié)同效應(yīng)，使公司順利拓展新 品牌、新品類。③海外產(chǎn)能布局先發(fā)優(yōu)勢(shì)。公司率先在東南亞布局產(chǎn)能， 較同行有明顯的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。公司越南及柬埔寨持續(xù)爬坡進(jìn)入放量階段， 承接訂單轉(zhuǎn)移的同時(shí)，強(qiáng)化在宏觀貿(mào)易環(huán)境波動(dòng)中的抗風(fēng)險(xiǎn)性。