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海外電動車行業專題報告：走出伊甸園，如何量化歐洲市場空間。【核心結論】歐洲強車型周期+中性政策周期步入電動車銷量快速修復階段。 經測算，為滿足 2027 與 2030 年碳排放考核，歐洲電動車滲透率需分別達 到 31%/57%，對應當年托底電動車銷量 440/767 萬輛，2025~2027 年 3 年 CAGR 增速下限有望達 20%。中國鋰電產業鏈抓取歐洲市場崛起機遇，有望 實現競爭格局的鞏固與突破。

【報告亮點】本篇報告多維度對歐洲電動車市場空間進行定性、定量測算， 梳理了未來 3年各車企核心電動車項目，深度拆解對中系產業鏈的邊際影響。

【主要邏輯】①車型端：歐系車企聚焦 3 萬歐元以下價格帶激活消費潛力。 歐系車企將依托全新純電平臺型車型釋放（如大眾 MEB+、雷諾 AmpR Small 等），催化歐洲電動車價格帶由 4.5~6 萬歐元向 1.5~3 萬歐元下沉，疊加導 入平價鐵鋰技術驅動銷量加速提升。②政策端：普惠性購置補貼向精準調控 調整，引導車企確立生產成本-供應鏈本土化-環保合規新平衡。歐洲電動車 稅收政策效果分化，根據 T&E 對歐洲 31 國 A 級純電 SUV 及同級別燃油車 型進行公司車輛稅負價差比較：丹麥（4.3 萬歐元）、挪威（3.9 萬歐元）、愛 爾蘭（3.4 萬歐元）高稅收差距下新能源公司車輛經濟性顯著，帶來較高電 動車滲透率（如丹麥公司車領域電動車滲透率 41.6%），而德國電動車稅收 優惠或將重啟強化區域市場銷量修復預期。

中系電車龍頭從產品出海到產能出海，有望實現量利雙升。我們判斷；中系 電龍頭比亞迪具備全球市場突圍要素，有望率先抓取汽車產業全球化突圍機 遇。配合匈牙利及土耳其產能釋放，零售口徑下預計比亞迪 2027 年海外市 場銷量有望突破 100 萬輛（零售銷售占比 14.8%）。

中國鋰電抓取歐洲市場崛起機遇，有望提升遠期市場份額。2022 年底開啟 新一輪定點高峰決定 2025 年后格局，結構創新與材料迭代持續構筑中系鋰 電競爭力。寧德時代、億緯鋰能、國軒高科均已切入車企核心電平臺供應鏈， 2025 年~2027 年前受益歐洲市場邊際裝機份額貢獻提速，寧德時代有望實 現海外份額持續提升，我們預計 2027 年寧德時代的全球動力市場份額有望 提升至 39%；億緯鋰能短期盈利拐點將至，25Q1 動力電池稼動率提升至 70%，25Q2 有望繼續提升至 80%區間驅動盈利拐點，遠期卡位寶馬大圓柱 電池結構創新，預計 2026 年開始 46 系開啟營收貢獻；國軒高科中國市場公 司主力配套車型由 A00 級向 B~C 級車拓展，公司率先獲得大眾國內及海外 UC 電芯雙定點，海外業務進入收獲期。經測算，中性預期下 2025-2027 年 大眾有望貢獻營收分別占比公司當年總營收的 7.9%、11.7%、13.5%。