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川儀股份研究報告：工業(yè)自動化儀表龍頭，受益央企賦能、內(nèi)需拐點、海外發(fā)力。

川儀股份：工業(yè)自動化儀表龍頭，有望受益中央+地方資源雙賦能

1）公司為工業(yè)自動化儀表龍頭，過去 5 年公司營收/歸母凈利潤分別為 CAGR=15.6%/19.5%、分紅率平均達(dá) 38%。經(jīng)營穩(wěn)健向上。 2）實控人變更：擬從地方國企轉(zhuǎn)型央企。引入央企股東國機集團加速業(yè)務(wù)發(fā) 展，未來將通過國機集團加深與大型央國企合作，不斷提升公司國內(nèi)外市占率。

工業(yè)自動化儀表：國內(nèi) 4000 億大市場，大行業(yè)、小公司

1）行業(yè)應(yīng)用：工業(yè)自動化儀表主要用于測量、指示、記錄等多種功能，下游包 括石油化工、鋼鐵冶煉、電力電工、電子等領(lǐng)域。受益政策支持+下游景氣。 2）市場空間：國內(nèi)約 4000 億元左右，化工占比 24%、石化占比 15%、市政占比 13%；2024 年 3 月國務(wù)院印發(fā)《推動大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新行動方 案》；2024 年 7 月國資委表示未來五年中央企業(yè)預(yù)計安排大規(guī)模設(shè)備更新改造 總投資超 3 萬億元。工業(yè)自動化儀表行業(yè)，對有效提升關(guān)鍵工序數(shù)控化率，加速 產(chǎn)業(yè)向節(jié)能降碳、安全生產(chǎn)、智能化升級有著重要幫助，期待持續(xù)受益。 3）競爭格局：呈現(xiàn) “大行業(yè)、小公司” 特點。高端市場——主要被外資壟 斷，行業(yè)參與者包括：艾默生、ABB、西門子、橫河、E+H 等。2023 年前五大企 業(yè)的市場份額合計達(dá)到 60%。中端市場——以大中型國內(nèi)企業(yè)和國內(nèi)部分合資企 業(yè)為主。通過技術(shù)引進(jìn)和自主研發(fā)，技術(shù)水平處于國內(nèi)領(lǐng)先，部分產(chǎn)品技術(shù)達(dá)到 國際先進(jìn)水平。 

川儀股份——競爭優(yōu)勢：綜合型自動化儀表龍頭，立足國內(nèi)，發(fā)力全球

1）產(chǎn)品端：公司是國內(nèi)極少數(shù)綜合型自動化儀表龍頭，品譜系完備、配置規(guī)格 齊全。能夠為客戶提供一體化解決方案、將在競爭中更具優(yōu)勢。 2）研發(fā)端：研發(fā)投入過去 6 年 CAGR=17%，高學(xué)歷人才持續(xù)提升，擁有從首席科 學(xué)家到技術(shù)帶頭人的全系列技術(shù)創(chuàng)新人才隊伍。 3）市場端：國內(nèi)市場：聚焦石油化工頭部企業(yè)，銷售人員達(dá) 1559 人覆蓋廣；海 外市場：以“一帶一路”為重點，2024 年新簽訂單 7 億元，同比增加 50%。 4）產(chǎn)能端：公司已建成 46 條智能生產(chǎn)線、7 個重慶市數(shù)字化車間、3 個重慶市 創(chuàng)新示范智能工廠。適應(yīng)需求擴張，提升產(chǎn)品綜合交付能力。