樂鑫科技研究報告：WiFi-MCU龍頭，AI賦能行業(yè)快速增長.pdf

樂鑫科技研究報告：WiFi-MCU龍頭，AI賦能行業(yè)快速增長。WiFi-MCU 龍頭企業(yè)，業(yè)績持續(xù)向好。公司是一家專業(yè)的集成電路設(shè) 計企業(yè)，采用 Fabless 經(jīng)營模式，主要從事物聯(lián)網(wǎng) Wi-Fi MCU 通信芯 片及其模組的研發(fā)、設(shè)計及銷售。基于在 Wi-Fi MCU 通信芯片領(lǐng)域持 續(xù)的技術(shù)研發(fā)與積累，公司相繼研發(fā)出多款具有較強(qiáng)市場影響力的產(chǎn) 品，滿足下游開發(fā)者多元化需求。公司物聯(lián)網(wǎng)操作系統(tǒng) ESP-IDF（IoT Development Framework，物聯(lián)網(wǎng)開發(fā)框架）技術(shù)創(chuàng)新性強(qiáng)，功能齊全， 更新及時迅速，操作簡單便捷，支持 SMP（對稱多核處理結(jié)構(gòu)），在全 球物聯(lián)網(wǎng)無線通信芯片操作系統(tǒng)中處于領(lǐng)先地位。2020-2024 年收入 CAGR 為 24.66%，2024 年同比增長 40.0%。從 2020 年的 8.31 億元增 長到 2024 年的 20.07 億元，其中僅 22 年出現(xiàn)下滑，同時根據(jù)公司公 告顯示 2025 年上半年收入預(yù)計為 12.20-12.50 億元，同比增加 33%- 36%。

云端計算成本具有優(yōu)勢，AI 助力端側(cè)市場騰飛。根據(jù) Statista 及 IDC 的預(yù)測，全球物聯(lián)網(wǎng)支出預(yù)計將在 2027 年達(dá)到 1.2 萬億美元，在 2023- 2027 年的預(yù)測期內(nèi)，復(fù)合年增長率為 10.4%。2024 年全球物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備 連接數(shù)為 180 億個。2033 年該數(shù)字預(yù)計增長至 396 億，同時在 2033 年中國物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)量超過 66 億個。對于硬件產(chǎn)品，目前使用云端方 案可以做到在成本變動不大的情況下就能引入大模型能力。我們假定 在與 AI 設(shè)備對話時，一段對話總共消耗 100 個文字，約為 100 個 token, 一百段對話收費約為 0.044 元人民幣。

生態(tài)系統(tǒng)完善，WIFI-7 和 RISC-V 全布局。公司通過開放軟件開發(fā)工 具包、技術(shù)規(guī)格書、硬件設(shè)計指南等文件，構(gòu)建了開放、活躍的技術(shù) 生態(tài)系統(tǒng)。2025 年公司擬向特定對象發(fā)行股票募集資金總額不超過人 民幣 177,787.67 萬元主要用來研發(fā) WIFI-7 和 RISC-V 芯片。