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25年1-7月建筑行業數據深度解讀：基建正增速略收窄，關注財政發力與重大工程建設提速進展。政策信號釋放：存量 PPP 項目新規出臺，要求地方政府統籌一般債券、專 項債券等相關資金合理用于 PPP 存量項目建設和運營，有利于推動存量項 目建設進度和化解建筑企業 PPP 相關經營性債務。

資金到位：1-7 月固定資產投資實際到位資金累計增速+1.0%（較 1-6 月 -1.8pct，較 24 全年+3.3pct）。其中，國家預算內資金增速+9.4%（較 1-6 月-5.4pct，較 24 全年+0.9pct），考慮到 7 月財政收入邊際轉好，且全年廣 義赤字擴大，判斷后續固投到位資金項下預算內資金將維持當前增速。據財 政部，1-7 月一般公共預算收入/政府性基金收入同比增速+0.1%/-0.7%（1-6 月分別為-0.3%/-2.4%），據企業預警通，截至 8 月 25 日，一般債/專項債新 增發行累計分別約 6208/32632 億元，發行進度分別為 77.6%/74.2%，較去 年 1-8 月進度分別快 6.3/8.0pct。

項目新簽與開工：建筑業新簽訂單增速承壓而開工項目投資保持同比正增 長，或體現出建筑企業在手存量項目較充沛，維持“工作重心較傾斜于資金 到位情況良好的既有項目開工建設”的判斷。新簽端，2025 年上半年建筑業 新簽同比-1.6%（較上季度-2.0pct，較 24 全年-1.9pct）；開工端，據 Mysteel， 1-7 月累計開工項目投資額 24.2 萬億元，累計增速+8.8%（較 1-6 月-0.9pct， 較 24 全年+41.6pct）。

工作量形成：（1）實物工作量：大體上看，各建材產量走弱、鋼材與玻璃 價格環比略有改善。產量方面，7 月水泥/鋼材/玻璃/石油瀝青產量環比分別 -6.4%/-4.2%/-2.8%/-2.5%；價格方面，7 月水泥/石油瀝青價格環比分別 -1.7%/-1.3%，7 月鋼材價格環比+2.1%，玻璃價格較前四周均價+4.1%。（2） 貨幣工作量：1-7 月廣義基建投資增速 7.3%（較 1-6 月-1.6pct，較 24 全年 -1.9pct），增速略放緩。1-7 月固定資產投資完成額 28.8 萬億元，同比+1.6% （較 1-6 月-1.2pct，較 24 全年-1.6pct），其中房地產/制造業/基建投資累計 同比分別為-12.0%/+6.2%/+7.3%。基建細分領域中：a.電力、熱力、燃氣及 水的生產和供應業增速+21.5%（較 1-6 月-1.3pct），其中電力熱力仍是投資 重點，或延續高增；b.交通運輸、倉儲、郵政業增速+3.9%（較 1-6 月-1.7pct）， 增速維持低位；c.水利、環境和公共設施管理業增速+2.0%（較 1-6 月-1.5pct）， 其中，其中水利管理業自去年 6 月起提速明顯，或受益于國家重大水利工程 項目建設加快推進，當前增速收窄或受去年同期基數較高影響。