華潤啤酒研究報告：高端化驅動，啤酒龍頭從更大邁向更強.pdf

華潤啤酒研究報告：高端化驅動，啤酒龍頭從更大邁向更強。華潤啤酒高端化戰略不斷兌現，驅動噸價、毛利率的提升。公司堅定執行“決 戰高端”戰略，建立了“中國品牌+國際品牌”的矩陣，利用勇闖天涯、雪 花純生系列廣泛的受眾基礎夯實公司市占率領先的市場地位，利用喜力、紅 爵等品牌拔高產品定位，拉動噸價和利潤率提升。并積極開發新產品，滿足 消費者個性化、差異化的訴求。

產能優化，全國布局。公司主動關停過剩產能，旗下工廠數量由 17 年的 98 家調降至 25 年中的 60 家，仍維持了 1920 萬千升的產能。工廠廣泛分布于 全國 25 個省區市，覆蓋了全國大部分地區。

“三精管理”提升運營效率，盈利能力進入上升通道。公司全面推行了“精 簡組織、精益成本、精細業務”的“三精”管理策略并取得顯著成果，25H1 公司毛利率提升至 48.9%，銷售凈利率提升至 24.0%。

管理層平穩過渡，消除不確定性。公司管理層平穩過渡并與投資者積極溝通， 強調核心戰略保持不變，市場此前擔憂的戰略變動風險已基本落地。新管理 層在啤酒業務一線經驗豐富，主導了近期多項成功的渠道和營銷創新，有助 于穩定市場信心，消除不確定性。