君亭酒店研究報告：直營&委管重運營，打造本土酒店高端化品牌阿爾法.pdf

君亭酒店研究報告：直營&委管重運營，打造本土酒店高端化品牌阿爾法。君亭酒店是國內稀缺中高端精選服務酒店集團，高端酒店阿爾法潛力凸 顯：君亭酒店成立于 2007 年，是國內領先的中高端精選服務酒店集團， 2022 年整體規模位列中國酒店集團第 18 位。公司擁有君亭、君瀾和景 瀾三大品牌線，實現中高端和高端商務休閑全覆蓋。截至 2023 年 9 月， 君亭旗下已開業 213 家酒店，覆蓋 28 個省市，未來將持續加碼高端市 場，通過直營和委管模式實現全國化擴張。

酒店行業：成長與周期共振，在優勢周期中尋找成長性：1）酒店行業 成長與周期同頻共振。2022 年末中國酒店行業連鎖化率 39%，連鎖酒 店市場 CR3 為 43%，對標歐美仍有較大提升空間。客源、產品、管理 優勢推動酒店行業品牌化、集團化發展；供需增速差異帶來行業經營數 據周期化變動；疫情期間產能出清，疫后恢復帶動業績快速轉盈。2）尋 萬豪國際成長之路，國內高端酒店存在結構性機會。萬豪國際作為全球 規模最大的酒店集團，持續并購實現品牌奢華-精選全覆蓋，輕資產模式 持續擴張，股價持續上行。2022 年末國內高端+豪華品牌房量占比 21.4%，高端供給較少，競爭格局分散，本土品牌有結構性機會。3）度 假酒店行業現狀：度假酒店多依托核心景區與重點城市，為游客提供高 品質服務。我國度假酒店行業集中度較低，旅游市場復蘇帶動行業發展。

直營&委管打造稀缺品牌力，全國市場屢建標桿酒店彰顯實力：1）產 品：“君亭”，“君瀾”等實現中高端&高端品牌全覆蓋。2023Q3 末君亭 /君瀾/景瀾開業酒店數為 113/63/37 家，君亭首創“BAS”模式，提供差 異化精選服務；君瀾深耕高端度假領域，打造優質度假圈。2）運營： “一店一品”差異化運營，直營單店模式成熟。直營單店盈利能力高于 可比公司水平，“一店一品”鑄造品牌差異化競爭優勢，測算成都 Pagoda 成熟期年凈利潤可達 0.2 億元。3）擴張：直營門店高質量擴張打造稀缺 品牌力，盈利能力突出。直營聚焦核心城市與項目，站穩標桿地位，直 營門店 ADR 帶動 RevPAR 領先行業，盈利能力持續提升。委托管理為 輔拓展全國市場。成立產業基金孵化新項目，平滑開店爬坡對財務影響。