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湘財股份研究報告：金融科技催化數智基因，融合大智慧開啟互聯網征程。

本篇深度報告解決了以下核心問題：1、證券、實體等業(yè)務近來表現 2、金融科技如何對傳統證券業(yè)務賦能 3、與大智慧融合的背景下，公司的發(fā)展路徑。

老牌券商持續(xù)探索數智金融新動能，衢州、浙江國資委入股優(yōu)化股權結構

湘財證券是互聯網基因濃厚的老牌券商，2020年借殼哈高科實現曲線上市。湘財股份目前形成以證券板塊為主體，實業(yè)板塊和投資板塊相輔的業(yè)務格局。衢州、浙江國資委入股后，公司具有“民營+國資混合持股”的股權結構，有望完善“國有背景+市場化機制”的治理優(yōu)勢。

經紀業(yè)務為主要收入來源，金融科技驅動業(yè)務發(fā)展

湘財證券資產規(guī)模及ROE總體呈現攀升態(tài)勢，2024年末總資產規(guī)模超過350億元，且2024年期間ROE達2.56%。經紀業(yè)務、自營投資業(yè)務、信用交易業(yè)務為湘財證券的主要收入來源。1）經紀業(yè)務：公司的優(yōu)勢業(yè)務，金融科技賦能打造財務管理特色。根據2021年中證協數據，湘財證券總資產排名第60名，而經紀業(yè)務收入排名為第43名。2024年經紀業(yè)務營收規(guī)模7.70億元，同比+13.41%；毛利率20.34%，同比+9.05pct。2）自營投資業(yè)務：以固定收益產品投資為基礎，收入高速復蘇。2023-2024年，自營投資業(yè)務收入同比增速同比+1552.25%/+22.62%。3）信用交易業(yè)務：收入跌幅收窄，融出資金規(guī)模持續(xù)攀升。2024年信用交易業(yè)務收入4.09億元；融出金額為72.72億元，同比+12.60%。湘財證券計劃有效擴大客戶保證金規(guī)模，拓展融資客戶群體。

擬合并大智慧，實現湘財證券齊全資質與大智慧流量有機融合

大智慧是國內領先的互聯網金融信息服務提供商，以互聯網為平臺，以軟件終端為載體，打造了集資訊、服務、交易為一體的一站式、智能化互聯網金融信息服務系統。大智慧營收規(guī)模和毛利率水平保持穩(wěn)定，2022-2024年營收總收入為7.80/7.77/7.71億元，毛利率均值為60%。根據易觀千帆公眾號數據，2024年9月大智慧月活人數1136.96萬人，截至2024年末大智慧在第三方證券類APP月活排名中排行前三（據大智慧公司公告）。大智慧擁有廣泛的用戶基礎，有助于湘財證券客戶規(guī)模提升，此外在產品體系和AI等技術方面有望實現優(yōu)勢互補協同，以提升綜合金融服務能力。

他山之石：東方財富為湘財證券提供路徑參考

東方財富的主營業(yè)務包括證券業(yè)務、金融電子商務服務業(yè)務、金融數據服務業(yè)務等。2024年東方財富營收規(guī)模為116.04億元，同比+4.72%。東方財富以“東方財富網”為核心構建互聯網財富管理生態(tài)圈，通過客戶資源優(yōu)勢，支持經紀、信用業(yè)務增長。同時東方財富自研“妙想”金融大模型，深化“AI+金融”戰(zhàn)略布局。