仕佳光子研究報告：光通信領(lǐng)域核心器件供應(yīng)商，技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動成長潛力釋放.pdf

仕佳光子研究報告：光通信領(lǐng)域核心器件供應(yīng)商，技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動成長潛力釋放。光芯片產(chǎn)業(yè)領(lǐng)軍代表，產(chǎn)品矩陣&應(yīng)用領(lǐng)域豐富。仕佳光子是國內(nèi)知 名光通信企業(yè)，主營業(yè)務(wù)覆蓋光芯片及器件、室內(nèi)光纜、線纜材料三 大板塊，產(chǎn)品涵蓋PLC分路器芯片系列產(chǎn)品、AWG芯片系列產(chǎn)品、 DFB激光器芯片系列產(chǎn)品、光纖連接器、室內(nèi)光纜、線纜材料等，廣 泛應(yīng)用于骨干網(wǎng)和城域網(wǎng)、光纖到戶、數(shù)據(jù)中心、4G/5G建設(shè)等領(lǐng) 域。

產(chǎn)業(yè)鏈端：聚焦上游產(chǎn)業(yè)生態(tài)，三大產(chǎn)業(yè)鏈因素催化公司成長。仕佳 光子產(chǎn)線集中于光模塊產(chǎn)業(yè)鏈上端，主要包括光芯片（有源：DFB芯 片；無源：PLC、AWG芯片）及光傳輸器件（MPO跳線）等細(xì)分產(chǎn) 品。經(jīng)過產(chǎn)業(yè)端分析我們發(fā)現(xiàn)，芯片國產(chǎn)化替代邏輯、技術(shù)更新迭 代、5G基站/數(shù)據(jù)中心建設(shè)等新需求的擴(kuò)容從上、中、下三游方向催化 公司β的堅毅成長。

數(shù)通側(cè)：光芯片&無源器件并重，技術(shù)鑄就企業(yè)護(hù)城河。光芯片方 面，光模塊迭代升級顯著提升光芯片的價值量占比，“價漲”邏輯顯 現(xiàn)；同時各地對光芯片產(chǎn)業(yè)格局塑造的重視，“量升”效應(yīng)齊備。公司 100G EML激光器開發(fā)工作已逐步完成，可支持客戶送樣驗證。AWG 芯片方面，云服務(wù)擴(kuò)展、移動設(shè)備數(shù)激增、數(shù)據(jù)中心增長三大因素催 化AWG器件用量激增，器件適用趨于泛化，公司產(chǎn)品已成功導(dǎo)入國內(nèi) 外主流設(shè)備商供應(yīng)鏈并實現(xiàn)規(guī)模化量產(chǎn)。MPO連接器方面，CPO憑借 其低成本、低功耗屬性正加速產(chǎn)業(yè)化落地，公司通過收購福可喜瑪進(jìn) 行產(chǎn)業(yè)上下游整合，業(yè)務(wù)協(xié)同屬性增強(qiáng)。

電信側(cè)：PLC市占率第二，F(xiàn)TTH網(wǎng)絡(luò)建設(shè)助推相關(guān)器件發(fā)展。中國電 信市場呈現(xiàn)固網(wǎng)寬帶接入數(shù)穩(wěn)步提升，F(xiàn)TTH/O占比逐漸增加，兩大發(fā) 展特性推動上游相關(guān)器件的采購規(guī)模，仕佳光子PLC分路器芯片全球 市場占有率第二，具備顯著規(guī)模生產(chǎn)優(yōu)勢。