仕佳光子研究報告：光通信領域核心器件供應商，技術創新驅動成長潛力釋放.pdf

仕佳光子研究報告：光通信領域核心器件供應商，技術創新驅動成長潛力釋放。光芯片產業領軍代表，產品矩陣&應用領域豐富。仕佳光子是國內知 名光通信企業，主營業務覆蓋光芯片及器件、室內光纜、線纜材料三 大板塊，產品涵蓋PLC分路器芯片系列產品、AWG芯片系列產品、 DFB激光器芯片系列產品、光纖連接器、室內光纜、線纜材料等，廣 泛應用于骨干網和城域網、光纖到戶、數據中心、4G/5G建設等領 域。

產業鏈端：聚焦上游產業生態，三大產業鏈因素催化公司成長。仕佳 光子產線集中于光模塊產業鏈上端，主要包括光芯片（有源：DFB芯 片；無源：PLC、AWG芯片）及光傳輸器件（MPO跳線）等細分產 品。經過產業端分析我們發現，芯片國產化替代邏輯、技術更新迭 代、5G基站/數據中心建設等新需求的擴容從上、中、下三游方向催化 公司β的堅毅成長。

數通側：光芯片&無源器件并重，技術鑄就企業護城河。光芯片方 面，光模塊迭代升級顯著提升光芯片的價值量占比，“價漲”邏輯顯 現；同時各地對光芯片產業格局塑造的重視，“量升”效應齊備。公司 100G EML激光器開發工作已逐步完成，可支持客戶送樣驗證。AWG 芯片方面，云服務擴展、移動設備數激增、數據中心增長三大因素催 化AWG器件用量激增，器件適用趨于泛化，公司產品已成功導入國內 外主流設備商供應鏈并實現規模化量產。MPO連接器方面，CPO憑借 其低成本、低功耗屬性正加速產業化落地，公司通過收購福可喜瑪進 行產業上下游整合，業務協同屬性增強。

電信側：PLC市占率第二，FTTH網絡建設助推相關器件發展。中國電 信市場呈現固網寬帶接入數穩步提升，FTTH/O占比逐漸增加，兩大發 展特性推動上游相關器件的采購規模，仕佳光子PLC分路器芯片全球 市場占有率第二，具備顯著規模生產優勢。