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國盾量子研究報告：國之重盾，量創智子。公司成立于 2009 年，主要從事量子通信、量子計算、量子精密測 量產品的研發、生產、銷售并提供相關技術服務，在量子科技領域 具備較強的技術優勢、工藝優勢和成本優勢。2024 年 3 月，公司 通過向中電信量子集團定向增發，募集資金 17.75 億元，主要用 于補充流動資金。此次定增完成后，中電信量子集團成為公司的控 股股東，前三大股東變為中電信量子集團（21.86%）、科大控股 （10.50%）、潘建偉（6.42%）。2025 年上半年，公司量子計算、量 子通信、量子精密測量業務營收分別為 5596.05/5173.77/856.51 萬元、分別同比增長 283.92%/28.10%/13.75%。

政策推動產業加速布局，后續應用未來可期。自 2023 年起，量子 技術連續三年被寫入政府工作報告，2025 年更被明確列為未來產 業培育的核心領域。政策引導下，政府持續加大投入力度，2024 年 相關投入超 20 億美元，位居全球首位。公司作為當前唯一以量子 技術為主營業務的上市企業，有望在政策加持下迎來加速發展。

公司成長勢能強勁，有望逐步走出低盈利困局。1) 收入端：業務 規模持續擴張，市場開拓成效顯著。25 年上半年，公司量子計算 整機銷售實現突破，帶動量子計算業務營收大幅提升 283.92%，公 司增長動能有望維持；2）成本端：運營效率優化，規模效應逐漸 顯現。2023 年以來，公司銷售和管理費用率整體呈現下滑趨勢， 費用管控效果逐漸凸顯。同時，公司持續加碼研發投入，2025H1 研 發費用達 5063.25 萬元，同比+33.23%，持續推動相關產品迭代優 化；3）利潤端：盈利水平提升，扭虧趨勢有望確立。收入增長疊 加成本管控增厚利潤墊，2025 年上半年，公司虧損進一步收窄， 歸母凈利潤同比增加 32.69%至-2379 萬元。鑒于公司主營業務收 入主要集中在四季度確認，預計 2025 年全年有望實現盈利突破。