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中銀香港2025年中報點評：凈息差下降，非息收入增長明顯。收入利潤增長較快，盈利能力回升。2025 上半年實現營業收入 400 億港 元，同比增長 13.3%；上半年實現歸母凈利潤 222 億港元，同比增長 10.5%。上半年年化加權平均 ROE12.9%，同比上升 0.5 個百分點。

資產規模穩定增長。公司 6 月末總資產同比增長 10.0%至 4.40 萬億港 元，較年初增長 4.9%，市場份額與年初比保持穩定。6 月末存款較年初 增長 5.8%至 2.87 萬億港元，貸款總額較年初增長 2.0%至 1.71 萬億港 元。6 月末普通股權一級資本比率 20.05%，較年初提高 0.03 個百分點。

凈息差下降，關注后續美聯儲降息情況。上半年日均凈息差 1.34%，同比 降低 12bps，降幅較去年年報有所擴大，受此影響，上半年利息凈收入同 比下降 3.5%至 251 億港元。凈息差下降主要是因為美聯儲進入降息周 期，市場利率低于去年同期，資產收益率下降。CME 美聯儲觀察工具顯示 今年年內以及明年美聯儲降息概率較大，預計將對公司凈息差以及整體 業績表現帶來一定壓力。

非息收入增長明顯。上半年手續費凈收入同比增長 25.8%，主要得益于投 資市場氣氛回暖，公司抓住客戶財富管理需求機遇，保險、證券經紀、 基金分銷及管理傭金收入增長較多。其他非息收入同比增長 99.1%，主要 是因為全球市場交易業務收入上升以及市場波動令外匯相關產品市場價 格上升，導致凈交易性收益增長較多。

不良生成率上升但資產質量仍較為優異。測算的上半年不良生成率 0.40%，同比上升 0.32 個百分點；上半年信用成本率 0.40%，同比上升 0.16 個百分點。公司 6 月末減值貸款比率 1.02%，較年初下降 0.03 個百 分點，主要是個別存量不良戶重組撇銷以及個別不良戶還款。公司 6 月 末撥備覆蓋率 86%，較年初上升 1 個百分點。公司 2022 年以來減值貸款 比率呈上升趨勢，但仍低于行業整體水平。整體來看，公司資產質量壓 力有所增加，但與行業整體相比仍較為優異。