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農業板塊2025三季報業績綜述：靜待轉機。

1、生豬板塊：供應壓力釋放下短期豬價承壓，關注成本優勢

投資建議：反內卷政策重心逐步偏向落地，對行業“無效擴張”的清算趨嚴。此時成本優勢成為豬企的核心競爭壁壘：牧原、溫氏等頭部企業憑借效率壁壘，在政策約束下仍能維持較高頭均盈利。

2、肉牛板塊：周期底部回升長期向上趨勢不變，優質牧企淘牛收益彈性有望充分兌現

投資建議：牛價反彈剛起步，25Q3肉牛供給逐步寬松，價格相對穩定，市場仍“重育肥、輕繁育”，優質犢牛占比低，且交易市場口蹄疫嚴重，進一步抑制犢牛補欄意愿，明年或仍存在700公斤以上大牛缺乏的情況，疊加繁育周期下的供給調節滯后性，周期長期向上趨勢不改。牧業公司淘牛收入在2025年中報已有兌現，隨牛價長期向上，牧業公司淘牛收入彈性有望進一步兌現。

3、肉禽板塊：業績逐步修復，關注消費動力和成本改善

投資建議：（1）白雞：雖今年引種受限致更新下降，但由于2023-2024年祖代更新量高位，預計2025-2026年供給壓力仍存，雞價隨供給壓力逐步釋放或有小幅回升，關注消費動力。（2）黃雞：需求恢復與庫存消化帶動盈利逐步修復，若Q4能繁種雞存欄持續去化，2026年市場或達供應緊平衡，價格中樞有望上移。除產能優化與需求刺激外，成本控制仍是盈利核心。

4、后周期：動保重視寵物業務發展與大單品放量，飼料關注貿易談判進程

投資建議：（1）動保：隨著下游養殖盈利收窄、行業競爭加劇，研發能力將成為更重要的競爭壁壘，同時寵物疫苗與大單品的快速放量將為企業估值抬升提供助力。（2）飼料：量增價跌，關注原材料價格波動，建議關注市占率提升、海外業務持續拓展、業績穩步兌現。 

5、 種業板塊：周期承壓下行，重視糧食安全與生物育種機會

投資建議：板塊周期承壓下行，種子市場已經從‘量’變為從‘質’的競爭，優質的品種才是種子企業的核心競爭力，資源整合、兼并重組是當前種業的一大趨勢，種企集中度也有望進一步實現提升。同時，重視生物育種產業化機會，擁有優秀品種儲備的企業優先獲益。外部不確定性增加疊加年底進入農業政策密集發布期，糧食安全重要性提升下種植鏈條機會有望上升，種業將從周期估值切換到成長估值。