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2026年度展望：中國外貿，關稅風險緩釋、出口韌性延續。核心觀點：今年以來，在特朗普政府關稅政策頻繁出臺的背景下，我國 出口持續超預期，保持了較強韌性，成為了支撐經濟平穩增長的重要動 力。展望明年，對美出口增速降幅料將獲益于歐美財政貨幣雙寬松以及 AI 投資周期的開啟而較今年明顯收窄，對我國出口增速的拖累預計將 收窄約 2 個百分點；對非洲、東盟等新興經濟體出口受中長期因素利好 預計將保持較高增長，但在今年的高基數下對我國出口增速的貢獻預計 將收窄約 3 個百分點；對其他主要經濟體出口增速預計將保持平穩增 長，對我國出口增速的貢獻變化不大。整體來看，明年我國出口預計仍 將保持較強韌性，全年出口增速或錄得 3%-4%左右（2025 年出口增速 預計在 4.5%-5%）。

2026 年出口展望：風險緩釋、韌性延續

關稅對出口的擾動料將緩解：出于中期選舉以及財政創收等方面的訴 求，明年美國關稅政策預計仍將出現反復，但對華大規模加征關稅并落 地的可能性相對較低。即便在極端情況下，美國對我國再度加征高額的 關稅，我國亦可以通過出口多元化尋求在非美國家和地區擴展需求增 量，且對美出口份額已相對較低，加征關稅的邊際影響也會明顯減弱。

歐美主要經濟體財政貨幣雙寬松，海外需求保持較強韌性：展望 2026 年，歐美主要經濟體的財政貨幣雙寬松帶來的經濟修復料將延續，且在 美聯儲持續降息以及美元貶值的預期下，全球金融條件的寬松也有助于 緩解新興市場經濟體的債務壓力，支撐海外需求保持較強韌性。

美國 AI 投資擴張帶動相關出口需求：25Q3 美股財報季期間，以亞馬 遜、微軟為代表的科技巨頭大幅提升未來的資本開支指引、全面押注 AI 產業浪潮。考慮到新一輪美國 AI 投資周期會帶動全球半導體產業鏈的 同步擴張，而我國在全球電力設備和半導體等相關產品占據較高出口份 額，本輪美國 AI 投資周期擴張預計對我國出口仍將有明顯提振。

非洲合作深化與基建投資帶來的長期需求：其一，去年以來我國實現了 對全部 53 個非洲建交國 100%稅目產品零關稅待遇，在促進非洲優質 商品進入我國市場的同時進一步深化了中非經貿關系；其二，中國對非 出口的高增長源于其交通、能源、通信以及港口等基礎設施建設的長期 需求，特別是近些年我國與非洲基建項目合作不斷增多，相關資本品和 中間品的出口需求集中釋放；其三，較低的城鎮化率水平以及高出生率 下的人口紅利將支撐非洲消費品市場的穩定增長，對我國對非消費品出 口亦存在長期利好。

企業“出海”東盟對我國出口形成正反饋：一方面，隨著我國企業“出 海”東盟的不斷推進，產業鏈的逐步轉移使得東盟對我國產業鏈上游相 關中間品和資本品的需求同步提升，形成了“我國企業東盟建廠-從我國 進口生產相關的資本品和中間品-我國企業東盟工廠生產產品再出口” 的鏈條；另一方面，我國企業“出海”東盟后，更易獲取當地優質的特 殊資源及原材料，通過返銷國內市場進行深度加工，再出口向第三方國 家，亦能形成對我國出口的正向反饋。