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25Q3公募基金可轉債持倉點評：二級債基增持顯著，電新轉債占比提升。

公募基金持有轉債倉位抬升，加倉電力設備轉債

2025Q3 公募基金持有可轉債市值 3166.18 億元，環比增加 16.09%，同比增加 12.72%。公募基金持有可轉債市值占債券投資市值比為 1.57%，較 25Q2 提升 0.28pct；占凈值比為 0.87%，較 25Q2 升 0.07pct。

股票型及二級債基大幅增持。25Q3 股票型、混合型和債券型基金持有轉債的 市值分別+13.61%、-17.82%、+19.87%至 9.08 億元、222.75 億元、2932.22 億 元。債券型基金中，二級債基、一級債基、可轉債基金持有轉債市值分別 +24.19%、-10.81%、+21.85%至 1066.38、647.53、519.77 億元；混合型基金中， 靈活配置型和偏債混合型持有轉債市值分別為-11.26%和-22.18%至 62.70、 124.77 億元。

從變化的絕對金額上來看，市值增加最多的是債券型基金，25Q3 環比增加 486.10 億元，股票型基金持倉市值增幅 13.61%，但增量規模僅 1.09 億元，混 合型基金持倉繼續減少 48.30 億元，降幅較 25Q2 略有擴大。二級分類來看， 債券型基金內部分化明顯：二級債基及轉債基金分別增加 207.73 億元和 93.19 億元，一級債基則縮量 78.45 億元，此外債券型基金中被動指數型債基持倉再 度大幅增長（包括轉債 ETF），與二級債基共同成為增長主力。

轉債資產配置方面，公募基金主要加倉電力設備轉債。從市值環比變化幅度 看，24 個行業環比變化為正，石油石化、電力設備、美容護理行業增幅居前， 尤其電力設備總市值增長 143.62 億元，增幅 40.22%；銀行縮容進一步加速， 主要因浦發轉債到期導致縮量較多。從配置個券看，興業轉債為公募基金第一 重倉券，億緯、興業轉債增量居前；持倉總市值前十的轉債中銀行轉債占 3 個， 較 Q2 有所減少，底倉品類逐漸分散，浦發轉債由于摘牌退出重倉名單，上銀 轉債增長 27.04 億元至 133.87 億元，位居第二，年內次新券億緯轉債增長 41.16 億元至 42.16 億元，為 Q3 持倉增長最多個券。

可轉債基金業績跑贏指數，轉債倉位與杠桿率回落

25Q3 轉債基金業績跑贏轉債指數，整體呈現凈申購，規模擴張。業績方面， 25Q3 中證轉債指數+9.43%，萬得可轉債正股等權指數+17.91%，39 只可轉債 基金復權單位凈值的平均漲幅為 13.62%，中位數為 13.20%。申贖方面，整體 凈申購 116.35 億元，39 只轉債基金中 25 只為凈申購，凈申購率為 64.10%。

39 只可轉債基金整體倉位微降，杠桿率環比回落。從倉位情況看，2025 年三 季度 39 只可轉債基金中，轉債市值占可轉債基金凈值整體比例為 84.18%，環 比-1.16pct；倉位的中位數為 85.54%，環比-6.14pct 更明顯，三季度可轉債基金 倉位回落或主要系資產增長帶來的稀釋作用，轉債資產凈值仍表現為大幅增 長。從杠桿率情況看，2025年三季度39只可轉債基金的平均杠桿率為114.13%， 環比降低 2.79 個百分點，延續下降趨勢。

39 只可轉債基金重點加倉了電力設備板塊。從基金持有次數的季度變化看， 25Q3 過半數行業持有次數增加，電力設備、電子、機械設備增加居前。從基 金持倉市值占比的季度變化看，電力設備占比增幅為 4.46pct 大幅領先，此外 還包括機械設備、輕工制造等共計 14 個行業持倉市值占比提升，制造及科技 行業在加倉表現上更為積極。

從轉債基金重倉券看，興業仍為主要重倉券且增量，銀行、電力設備保持重倉 前列。在 39 只可轉債基金中，前五大重倉個券持有市值居首的是興業轉債； 銀行業位居重倉行業首位，前五大重倉券合計持有市值 42.0 億元，行業集中 度環比顯著降低，基金重點配置電力設備轉債。