醫(yī)藥生物行業(yè)：海外制藥企業(yè)2025Q3業(yè)績(jī)回顧——MNC的產(chǎn)品在美國(guó)市場(chǎng)放量有多快？.pdf

醫(yī)藥生物行業(yè)：海外制藥企業(yè)2025Q3業(yè)績(jī)回顧——MNC的產(chǎn)品在美國(guó)市場(chǎng)放量有多快？

2025Q3業(yè)績(jī)回顧：

Eli Lilly在GLP-1類(lèi)藥物驅(qū)動(dòng)下，收入端同比+52%，其中Tirzepatide單季度營(yíng)收首次超過(guò)100億美元，同比+131%、環(huán)比+18%。與美國(guó)政府達(dá)成GLP-1價(jià)格協(xié) 議，降價(jià)及減少保險(xiǎn)受益人自付金額從而獲得Medicare及各州Medicaid擴(kuò)大減重藥物覆蓋，同時(shí)對(duì)DTC渠道減重產(chǎn)品降價(jià)50美元/4支裝，未來(lái)Orforglipron上 市后將以最低劑量149美元、其他劑量不超過(guò)399美元價(jià)格進(jìn)行供應(yīng)。

Novo Nordisk由于美國(guó)市場(chǎng)減重藥物競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈及始終未能妥善解決的compounded GLP-1藥物影響，25Q3美國(guó)市場(chǎng)Ozempic及Wegovy分別同比 +1%/+6%，年內(nèi)已多次下調(diào)業(yè)績(jī)指引。與美國(guó)政府達(dá)成GLP-1價(jià)格協(xié)議，Medicare part D將于2026年開(kāi)始試點(diǎn)覆蓋Wegovy，Medicare/Medicaid/DTC渠道中 銷(xiāo)售的Semaglutide產(chǎn)品都將進(jìn)一步降價(jià)，公司預(yù)計(jì)價(jià)格變動(dòng)對(duì)2026年銷(xiāo)售增長(zhǎng)產(chǎn)生低個(gè)位數(shù)負(fù)面影響。

AstraZeneca、AbbVie、Amgen、Vertex、Sanofi、GSK等分別依靠核心產(chǎn)品繼續(xù)放量及新產(chǎn)品帶來(lái)的增量收入維持高個(gè)位數(shù)~低雙位數(shù)增長(zhǎng)；JNJ、Novartis、 BMS、Gilead等由于核心產(chǎn)品專(zhuān)利到期后下滑拖累或Medicare Part D redesign影響，維持低~中個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)；Merck、Pfizer分別受到疫苗板塊下滑及COVID19相關(guān)產(chǎn)品收入波動(dòng)影響，收入端低個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)或同比下滑；Roche、Regeneron由于眼科產(chǎn)品在美國(guó)市場(chǎng)由于支付端問(wèn)題增速放緩?fù)侠邸?/p>

2025Q3，16家企業(yè)中共11家企業(yè)對(duì)全年?duì)I收和/或凈利潤(rùn)/EPS進(jìn)行了上調(diào)，主要由于新產(chǎn)品銷(xiāo)售放量好于預(yù)期和/或?qū)＠狡诋a(chǎn)品下滑幅度低于預(yù)期等因素， 另有4家維持，1家下調(diào)。

MNC的產(chǎn)品在美國(guó)市場(chǎng)放量有多快？

我們統(tǒng)計(jì)了MNC藥企2010-2014年間在美國(guó)市場(chǎng)上市的產(chǎn)品共計(jì)52款，剔除部分?jǐn)?shù)據(jù)缺失、峰值銷(xiāo)售額低于3億美元或銷(xiāo)售時(shí)長(zhǎng)少于5年的產(chǎn)品后，剩余的34 款產(chǎn)品在美國(guó)市場(chǎng)達(dá)峰的中位數(shù)時(shí)間為 ~8年，其中FIC產(chǎn)品（n= 13）為 ~7年，罕見(jiàn)病產(chǎn)品（n= 13）為 ~8年，突破性療法/BTD產(chǎn)品（n= 8）為 ~7年，生物 制品（n= 14）為 ~10年。