益豐藥房公司研究報(bào)告：頭部連鎖藥房，質(zhì)效并舉賦能長足發(fā)展.pdf

益豐藥房公司研究報(bào)告：頭部連鎖藥房，質(zhì)效并舉賦能長足發(fā)展。深耕連鎖藥房賽道二十余年穩(wěn)步發(fā)展至行業(yè)第一梯隊(duì)。公司自2001年成立以來，通過穩(wěn)健的內(nèi)生擴(kuò)張與并購策略，逐步發(fā)展為國內(nèi)領(lǐng)先的連鎖藥房企業(yè)。公司在中南、華東、華南地區(qū)擁有較高的市場份額，并通過持續(xù)創(chuàng)新及收購，拓展至全國多個(gè)省份。截至2025年9月，公司門店數(shù)量已超過14666家，服務(wù)會員達(dá)到1.1億，涵蓋藥品、保健品等多種業(yè)務(wù)板塊，展現(xiàn)出強(qiáng)大的市場競爭力與品牌影響力。

連鎖藥房行業(yè)正在經(jīng)歷由規(guī)模擴(kuò)張至質(zhì)量競爭的深度轉(zhuǎn)型期。根據(jù)米內(nèi)網(wǎng)的數(shù)據(jù)，2023年我國零售藥店市場規(guī)模為9293億元，同比增長6.5%，但增速已明顯下滑。零售藥店數(shù)量自2024年第三季度的70.6萬家開始出現(xiàn)下降，至2025年第一季度下降至69.9萬家，主要因行業(yè)增速放緩以及線上平臺沖擊和政策監(jiān)管的多重影響。在行業(yè)加速出清的背景下，大型連鎖企業(yè)相較于中小藥店存在成本、管理能力以及資金實(shí)力等方面的優(yōu)勢，預(yù)計(jì)未來會在競爭中占據(jù)主動地位，行業(yè)集中度和連鎖化率將持續(xù)提升。

2025年前三季度收入端略有增長，利潤增速表現(xiàn)較好。2025年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入172.86億元，同比增長0.4%；歸母凈利潤12.25億元，同比增長10.3%。單三季度來看，公司25Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入55.64億元，同比增長2.0%，增速環(huán)比有所回升；歸母凈利潤3.45億元，同比增長10.1%。受益于閉店影響的出清以及行業(yè)競爭壓力的初步緩解，公司在營收及利潤端均有邊際改善趨勢，未來依然存在較大的改善空間。此外，公司以“旗艦—區(qū)域中心—中/小型社區(qū)店”的艦群型門店網(wǎng)絡(luò)協(xié)同發(fā)力，依托會員體系、數(shù)字化與 O2O/B2C 協(xié)同提升復(fù)購率，毛利率、ROE與單店效率位居行業(yè)前列，展現(xiàn)出行業(yè)領(lǐng)先的經(jīng)營與成長韌性。預(yù)計(jì)未來能夠通過精細(xì)化運(yùn)營、新零售體系的建設(shè)以及門店有序擴(kuò)張來維持增長動力。