曹操出行公司研究報告：集團協(xié)同的頭部科技出行平臺，自動駕駛業(yè)務(wù)先行者.pdf

曹操出行公司研究報告：集團協(xié)同的頭部科技出行平臺，自動駕駛業(yè)務(wù)先行者。中國共享出行領(lǐng)軍企業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同優(yōu)勢顯著。曹操出行創(chuàng)立于 2015 年， 是由吉利集團孵化的中國網(wǎng)約車平臺，按 2024 年 GTV 計算，公司是中國 第二大網(wǎng)約車平臺。通過定制車隊加強品牌形象，采用與運力伙伴合作的 方式快速拓展市場，投資自動駕駛積極布局下一代出行服務(wù)。控股股東在 汽車制造、新能源科技、車聯(lián)網(wǎng)、智能駕駛等領(lǐng)域的全面產(chǎn)業(yè)鏈布局，與 公司的業(yè)務(wù)發(fā)展形成了強大的協(xié)同效應(yīng)，提供了獨特的生態(tài)優(yōu)勢。1H25 公 司收入 94.56 億元，同比增長 53.50%，經(jīng)調(diào)整凈虧損收窄至 3.30 億元； 毛利率穩(wěn)步提升，費用持續(xù)攤薄；各項經(jīng)營指標顯著提升，網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)強化。

共享出行賽道空間廣闊，格局清晰。出行作為社會運轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)需求，剛性 特征顯著，2024 年中國出行行業(yè)市場規(guī)模達 8.0 萬億元，市場容量巨大， 其中共享出行市場規(guī)模達 3444 億元，預(yù)計 2025-29 年以 17.0%的 CAGR 增長到 8000 億元，市場滲透率也將從 2024 年的 4.3%提升至 2029 年的 7.6%。行業(yè)競爭格局呈一超多強態(tài)勢，區(qū)域市場集中度高。頭部平臺 CR5 達 86%，公司位列行業(yè)第二；一二級城市 CR3 超 85%，區(qū)域壁壘顯著。

標準化品質(zhì)出行服務(wù)，科技賦能生態(tài)重塑。借聚合平臺流量優(yōu)勢與科技賦 能，公司出行業(yè)務(wù)收入快速增長。定制車服務(wù)提供標準化出行產(chǎn)品，加強 品牌形象、增強司機粘性。前瞻布局自動駕駛出租車業(yè)務(wù)，蘇州、杭州試 點落地，暢想未來商業(yè)運營。“ 生態(tài)融合與產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同” 標準化供給與經(jīng) 濟性優(yōu)化” 服務(wù)口碑與品牌差異化認知” 技術(shù)驅(qū)動運營創(chuàng)新與安全合規(guī) 體系”為公司的四大核心競爭優(yōu)勢。

自動駕駛出行千億美元藍海，集團生態(tài)協(xié)同鑄造競爭壁壘。全球自動駕駛 出行服務(wù)市場空間預(yù)計于 2035 年達到 3596 億美元；在技術(shù)進步、政策 支持、成本降低以及用戶接受程度日益提高的環(huán)境下，自動駕駛出租車有 望實現(xiàn)商業(yè)化。與集團生態(tài)協(xié)同，公司有望率先受益。