策略年度報告：制造為盾，科技為劍——A股市場2026年度策略報告.pdf

策略年度報告：制造為盾，科技為劍——A股市場2026年度策略報告。市場回顧：A 股慢牛趨勢逐步確立，科技成長是主導。2025 年，全球宏觀環 境呈現多重變化。海外方面，特朗普政策、地緣局勢擾動交織反復，降 息周 期中美元流動性充裕，AI 技術持續突破并支撐基本面韌性；全球資產表 現分 化，黃金領漲，美元走弱，銅/鋁走強，權益市場普遍上行，以亞太為代 表的 新興市場相對占優。國內經濟增長新動能持續壯大，“十五五”政策線索逐步 清晰，疊加增量資金持續入市，A 股慢牛趨勢逐步形成，科技成長風格 為主 導，年初以來（截至 2025/11/28），上證指數、創業板指、科創 50 分別上漲 16.0%、42.5%、34.2%，有色、通信、電力設備、電子行業漲幅居前。 

市場整體環境：企業盈利預期改善，增量資金入市可期。展望 2026 年：1） 外部經濟環境有望溫和修復。美國可能迎來“寬貨幣+寬財政”政策組合，科 技投資熱度延續，居民消費保持韌性。2）國內新增長動能繼續壯大，企業盈 利預期改善。“十五五”重申“以經濟建設為中心”，預計 2026 年財政政策或 將加力支持科技創新、民生保障與基建投資，貨幣政策預計維持適度寬 松， 新消費、新技術與新基建有望繼續貢獻增長，通脹亦有望溫和修復，企 業盈 利預計延續改善，軍工、電力設備、TMT、醫藥、有色、鋼鐵等行業景 氣預 期向上。3）A 股增量資金入市可期。公募基金有望在改革推動下繼續擴張， 中長期資金入市進程加快，居民存款搬家進程有望延續。

核心結構變量：“十五五”指引四大產業方向，科技+制造雙核引領。1）科技 創新：聚焦高水平科技自立自強、培育新興產業與未來產業（量子科技 、生 物制造居首）。AI 作為政策部署與產業趨勢的交匯點，仍是核心投資主線，全 球 AI 資本開支高增、國產芯片自主可控進程加快、“人工智能+”行動推進應 用落地，有望共同支撐相關行業高景氣。2）先進制造：鞏固優勢制造業全球 領先地位。新能源行業有望在供給優化、技術革新、政策支持等多重驅 動下 迎來新發展；國防軍工則有望持續受益于國家安全建設需求和軍貿轉型升 級。3）國內大循環：建設強大國內市場，提振消費、整治內卷式競爭。政策 支持下，居民新消費需求潛力有望繼續釋放；“反內卷”+新需求有望推 動傳 統周期行業供需格局改善。4）資源安全：強化戰略資源保護和開發利用。宏 觀和基本面共振有望繼續驅動有色價格中樞上移，海洋經濟有望繼續發展。

市場展望：制造為盾，科技為劍，把握 A股新機遇。1）復盤過去兩輪五年規 劃：開年產業政策主線決定行情主線，政策落實力度較大，對相關行業 景氣 度具有支撐作用，行情節奏關注政策定調、景氣驗證，布局上無須過度 擔心 市場“搶跑”。2）展望“十五五”開局之年，在外部復雜性仍存的背景下， 中國高質量發展的確定性繼續凸顯，新動能不斷壯大，流動性環境預計維持 偏寬，共同支撐權益市場向上。結合政策和景氣線索，建議關注四大主線： 一是科技創新，重點關注 AI 產業鏈（半導體/通信/PCB/應用/機器人/智駕 等）、創新藥、量子科技等；二是先進制造，關注新能源、國防軍工等；三是 上游周期，關注有色、化工等行業漲價信號；四是內需消費，重點關注 新消 費；此外，紅利策略仍具配置價值。