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2026年全球經濟與市場展望：浪涌潮退。

2025 年囤貨需求、AI 熱潮、央行降息與財政擴張助力全球經濟抵御關稅沖擊。 2026 年美國中期選舉壓力、歐日振興國防訴求和中國穩增長需求將推動上半年政 策延續寬松。但由于利率接近中性水平、通脹仍高于目標、政府債務率攀升和前 期政策透支需求，宏觀政策的實際空間與邊際效應遞減；AI 熱潮盡管提升生產效 率與股市估值，但也加劇就業走弱和經濟 K 型分化。全球流動性寬松、美元走弱 和中國反內卷共振，下半年通脹可能回升，流動性拐點預期可能引發高估值資產 動蕩。

美國 GDP 增速從 2025 年 1.9%降至 2026 年 1.8%。上半年 GDP 增速反彈， 因關稅沖擊消退、減稅刺激和貨幣寬松提振；下半年 GDP 增速放緩，因政策 效應遞減和通脹回升。就業市場降溫，失業率溫和升至 4.5%，AI 對初級崗位 替代推升青年失業率。消費增速明顯下降，K 型分化加劇。AI 投資強勁但增速 放緩。住房市場量增價平。通脹小幅回落，年內先降后升。貨幣政策寬松預期 先強后弱，2026 年末前降息兩次共 50 個基點，政策利率降至 3.25%-3.5%。 國債收益率小幅回落，收益率曲線陡峭化。美元指數先貶后升，總體回落。美 股可能先漲后跌。

歐元區 GDP 增速從 2025 年 1.4%降至 2026 年 1.2%。全球貿易放緩和金融條 件收緊帶來負面影響，但低利率環境、穩健就業市場、健康私人部門資產負債 表和擴張性財政政策將支撐經濟增長。房地產市場延續復蘇，國際貿易和企業 投資增速放緩。通脹逐步降至 2%目標。財政擴張力度加大，歐央行可能降息 一次，產業政策聚焦綠色轉型、數字化應用和供應鏈安全。貨幣市場利率小幅 下降，國債收益率溫和上升，歐元兌美元先升后貶，股市漲幅回落。

日本 GDP 增速從 2025 年 1.3%降至 2026 年 0.6%。低基數效應消退、全球貿 易放緩和利率上升令經濟增速下降。薪資平穩上漲，家庭消費溫和增長。房地 產延續上漲周期但漲幅收窄。出口價格回升提升出口增速，但出口數量增速走 弱。企業投資增速下降。通脹降至 2.1%，但服務通脹仍有黏性。日本央行將 加息兩次，年末政策利率升至 1%，QT 緩慢推進。財政赤字率升至 3.4%，聚 焦民生、科技與國防。10 年國債收益率升至 2%，日元兌美元先升后貶至年末 152。股市漲幅收窄。

中國 GDP 增速從 2025 年 5%降至 2026 年 4.8%。年內經濟增長前低后高， 9.24 刺激和搶出口帶來高基數與需求透支，GDP 增速連續 2-3 個季度低于 5% 后穩增長政策將再次發力。中國商品出口增速下降。房地產跌幅收窄，一線城 市房價趨穩。家庭消費增速走平，商品消費增速下降而服務消費增速回升。因 政策反內卷和從投資于物轉向投資于人，制造業和基礎設施業投資增速均將放 緩。廣義財政赤字率 8.5%與 2025 年基本持平，財政支出更加聚焦新質生產力 和社會民生。貨幣政策延續寬松，央行降準 50 基點并降息 20 基點，貨幣利率 下降，國債收益率微升，美元/人民幣年末降至 7.02。股市處于牛市下半場， 可能先漲后跌，A 股有望跑贏港股。