東風股份專題報告：煙標主業穩定，新包裝新消費增厚收益.pdf
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- 時間：2021/09/07
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東風股份專題報告：煙標主業穩定，新包裝新消費增厚收益。東風股份是煙標龍頭企業，是產業鏈最完整、盈利最強的包裝企業之一。公司從單一煙標轉型大包裝大消費雙輪驅動，主業穩定、新業務高增，20年營收30.69億元，同比下降3.26%，歸母凈利5.47億元，同比增長32.91%，21H1收入/歸母凈利分別同增24.29%/82.50%。醫藥包裝資質壁壘高，收購優質標的快速進場。基于老齡化趨勢與保健意識，醫藥包裝需求旺盛；藥包存在技術和資質壁壘，客戶粘性極強，疊加未來關聯評審新政要求研發和質檢水平，藥包集中度將提升。東風收購4家藥包區域龍頭千葉、首鍵、華健、福鑫華康，作為跨界者快速切入市場，20年藥包收入同增105%，21H1同增181%，未來有望高增。子公司擁有優質客戶與客戶拓展能力，共享資源實現協同，布局諸多專利與登記備案產品，形成技術門檻與資質壁壘。
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