哈爾斯公司研究報告：保溫杯制造龍頭，制造+客戶壁壘深厚，盈利水平有望逐漸恢復.pdf

哈爾斯公司研究報告：保溫杯制造龍頭，制造+客戶壁壘深厚，盈利水平有望逐漸恢復。

公司介紹：保溫杯制造龍頭，外銷代工為主，自主品牌同步發(fā)力

公司創(chuàng)立于 1985 年，專注于不銹鋼真空保溫器皿（收入占比 80%+）、 玻璃杯壺、鋁瓶、塑杯的研發(fā)、設計、制造與銷售，公司銷售模式包括 OEM （為主）和自主品牌銷售，自主品牌主要包含國內(nèi)自主品牌“哈爾斯”、 2016 年收購的瑞士杯壺品牌“SIGG”等，收入以外銷為主（24 年收入占 比 87%），產(chǎn)品遠銷全球 80 多個國家和地區(qū)。公司收入持續(xù)增長，利潤 因海外生產(chǎn)基地爬坡、關稅擾動等因素短期有所承壓。

保溫杯行業(yè)：結(jié)構(gòu)升級、穩(wěn)定增長，中國供給處于核心地位

2025 年全球杯壺市場規(guī)模有望達 48 億美元，呈現(xiàn)穩(wěn)健增長的態(tài)勢。隨著 消費者對情緒價值的追求，杯壺產(chǎn)品已逐漸由傳統(tǒng)的耐用品向快消品、時 尚品、收藏品以及生活方式的象征轉(zhuǎn)變，這些趨勢不僅成為產(chǎn)品高溢價的 重要因素，更拓寬了行業(yè)的市場邊界。從區(qū)域分布來看，北美、歐洲和亞 太地區(qū)是全球杯壺市場的主要消費區(qū)域，中國出口保溫杯保持增長趨勢。 行業(yè)產(chǎn)能集中于中國，美國進口高度依賴中國。海外品牌格局趨于集中， 核心供應商有望受益。

公司競爭力：海內(nèi)外供應鏈布局完善，頭部客戶代工合作+自主品牌 同步發(fā)力

1）深度綁定頭部客戶，受益行業(yè)放量增長。公司與 YETI、PMI（Stanley）、 OWALA 等全球頭部杯壺品牌建立了深度合作關系，客戶粘性強。同時作 為大客戶核心供應商，受益于大客戶的放量增長。2）海外產(chǎn)能布局，增強 接單能力。公司已在泰國完成一期、二期工廠建設，并進入產(chǎn)能快速爬坡 階段。海外建廠有效規(guī)避了關稅風險，保障了對美核心客戶的穩(wěn)定交付， 頭部客戶份額有望進一步提升。3）雙自主品牌打造，多渠道布局成長可 期。公司 2022 年對哈爾斯品牌進行了全新升級，打造“精品國貨”，在 設計、材質(zhì)和用戶體驗上進行了深度優(yōu)化。SIGG 優(yōu)化品牌運營，通過亞 馬遜平臺及自營店鋪的推廣與銷售，銷售額持續(xù)保持良好增長，同時與多 個高端品牌及知名運動賽事展開聯(lián)名合作，鞏固并擴大了品牌影響力。