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哈爾斯公司研究報告：海外產能卡位全球格局，自主品牌開辟價值新篇章。

公司簡介

公司是中國杯壺制造與品牌運營商龍頭品牌，引領行業創新與高 質量發展。ODM/OEM 業務，公司綁定 Yeti、Stanley、Owala 等核 心大客戶，通過持續的研發投入，與海外產能階段性稀缺，筑牢 合作壁壘。公司泰國基地一期于 2023 年全面投產，二期 25H1 建 成達產，產能快速爬坡。自主品牌業務，公司大力投入渠道開拓、 產品創新、IP 聯名。資本運作層面，公司通過員工持股、股份回 購、大股東增持等多重舉措穩固治理、強化激勵，彰顯長期發展 信心。25 年 9 月公司獲得定增批文，公司擬發行不超過 1.40 萬股， 募集資金不超過 7.55 億元，并使用前次超募資金，合計 8.62 億 元用于哈爾斯未來智創一期建設項目。

投資邏輯： 高效研發&海外產能，持續鞏固海外客戶粘性：1）Yeti 全球化進 程穩中有進，傳統業務存量粘性穩定，關注新品高毛利率訂單。2） Stanley 正在從短期爆發向長期穩健增長的過渡階段，公司與 Stanley 的合作呈現出階段性深化態勢，有望憑借海外產能抬升供 應鏈地位。3）Owala 以功能創新與年輕化設計驅動高增長，公司 憑借成熟工藝穩產其復雜結構爆品，有望成為強力增長引擎。4） 公司積極開拓 Brumate、Takeya 等高潛力新興品牌客戶，構建更 完善的客戶矩陣，平滑品牌輪動帶來的波動。 多年自主品牌投入進入收獲期，多渠道發力哈爾斯品牌建設。渠 道方面，傳統渠道汰換，上探經銷網絡、KA 與禮品渠道利潤空間， 同時積極開拓即時零售、會員商超等新興渠道，并強化線上高毛 利率渠道運營。產品層面，公司以 IP 聯名、情緒價值與功能創新 驅動品牌年輕化與溢價提升，同時針對高端群健康需求打造不同 材質壺杯，并與華為鴻蒙合作打造健康科技飲水產品。