醫(yī)藥行業(yè)周報：In Vivo CART，BD熱門賽道，早期技術具備廣闊前景.pdf

醫(yī)藥行業(yè)周報：In Vivo CART，BD熱門賽道，早期技術具備廣闊前景。

核心觀點：In Vivo CART賽道發(fā)展火熱，2025年已經(jīng)有四個MNC并購的案例發(fā)生。具體來看，In Vivo CART分為LNP和慢病 毒兩條技術路線，兩條技術路線均具備顯著特色。LNP路線來看，藥物在臨床前展現(xiàn)出了快速轉(zhuǎn)染以及優(yōu)異的靶向性特點，慢 病毒路線中，Esobiotec等公司的BCMA In Vivo CART已經(jīng)在小人群MM患者中展現(xiàn)非常好的早期數(shù)據(jù)。整體看，In Vivo CART發(fā)展迅速，后續(xù)發(fā)展值得關注。

全球視角：創(chuàng)新價值凸顯，中國力量加速滲透。中國醫(yī)藥具有“創(chuàng)新升級 + 供應鏈韌性”優(yōu)勢，2025年前三季度創(chuàng)新藥海外 授權超去年全年，器械也在積極探索出海路徑 。美國主導早期研發(fā)與高端定價，但跨國藥企專利懸崖下需求旺盛，中國資產(chǎn)全 球性價比凸顯，內(nèi)外協(xié)同空間廣闊。

國內(nèi)的價值重塑：聚焦高質(zhì)量發(fā)展，筑牢創(chuàng)新與合規(guī)根基。①政策：聚焦高質(zhì)量發(fā)展，集采優(yōu)化、多元化支付、醫(yī)療服務價改 推進；②制藥鏈：創(chuàng)新藥進入商業(yè)化放量期，關注供應鏈安全；③器械：國產(chǎn)替代向中高端延伸，看好出海、新科技（AI、腦 機接口）及并購整合等新技術落地；④跟蹤中藥、藥店、醫(yī)療服務等行業(yè)觸底回升與轉(zhuǎn)型升級的機會。

出海的價值重塑：多維突破，構建全球化新格局。①創(chuàng)新藥：BD常態(tài)化，邁入國際化2.0 時代；②產(chǎn)業(yè)鏈：國內(nèi)和海外需求回 暖；③原料藥：化解短期擾動，向特色原料藥/CDMO轉(zhuǎn)型；④器械：開拓海外市場，創(chuàng)新器械自主銷售與BD并行；⑤血制品 / 疫苗：靜丙海外注冊、疫苗出海模式多元。