東南亞消費行業11月跟蹤報告：通脹溫和且分化，多數消費跑輸指數.pdf

東南亞消費行業11月跟蹤報告：通脹溫和且分化，多數消費跑輸指數。CPI：東南亞主要經濟體通脹溫和運行、結構分化。印尼 CPI 同 比增長 2.72%，仍處央行目標區間內，食品價格在季節性供給波 動和節前需求帶動下成為主要推升因素，能源與交通價格受補 貼和管控影響保持平穩，核心通脹溫和。泰國 CPI 同比下降 0.49%，通脹持續低位運行，內需偏弱、核心通脹低迷制約價格 回升，政策仍具寬松空間。越南 CPI 同比上漲 3.25%，呈溫和上 行態勢，食品與服務價格支撐通脹，能源和工業品價格相對平 穩，整體壓力可控。菲律賓 CPI 同比增長 1.5%，較前期回落， 食品價格漲幅放緩、能源價格穩定，通脹環境改善，有利于消 費修復與政策靈活性。

消費：消費指標延續修復、分化并存。印尼 11 月消費者信心指 數回升至 124.0、食品飲料和煙草零售指數同比增長 8.2%，顯示 消費動能穩健；泰國 10 月消費者信心指數升至 50.9，受財政刺 激與外貿環境改善帶動，情緒持續修復；越南 11 月社零同比增 長 7.1%，雖邊際放緩但仍處高位，對美出口短期回落但累計規 模保持強勁；馬來西亞食品飲料批零指數同比增長 5%–6%，必 選消費景氣度穩定。整體來看，區域內消費韌性仍在，內需對 經濟增長的支撐作用持續顯現。

股市：多數消費跑輸指數。11 月東南亞市場中印尼股市整體上 漲，信息技術、通信與金融領漲，必選與可選消費均跑贏大 盤；泰國多數行業下跌，醫療、工業和金融跌幅居前，必選與 可選消費跌幅小于指數；新加坡市場分化，醫療、必選消費和 公用事業領漲，其中必選消費跑贏、可選消費跑輸大盤；越南 市場中信息技術、可選消費和能源上漲，但必選與可選消費均 跑輸指數；馬來西亞各行業普遍回落，信息技術、醫療和公用 事業跌幅靠前，必選與可選消費同樣弱于大盤。

估值：僅泰國消費板塊估值環比下降。泰國必選消費位于歷史 最低分位（0%）、可選消費為 38%，且兩者估值環比下降，反 映市場預期仍偏謹慎；印尼必選/可選消費 PE 歷史分位僅 5%/2%，處于顯著低位，雖環比回升但性價比依舊突出；越南 必選消費估值偏高（79%分位），可選消費處于中位（41%分 位）且環比持平；馬來西亞必選/可選消費分別為 92%/77%，其 中必選消費估值環比持平；新加坡必選/可選消費處于 76%/71% 分位，估值環比繼續上行。整體來看，印尼與泰國仍是區域內 消費估值洼地，其余市場估值已處中高區間。