滬上阿姨深度報(bào)告：從弄堂五谷香到萬(wàn)店版圖，憑多品牌矩陣促規(guī)模擴(kuò)張.pdf

滬上阿姨深度報(bào)告：從弄堂五谷香到萬(wàn)店版圖，憑多品牌矩陣促規(guī)模擴(kuò)張。

全國(guó)領(lǐng)先的高質(zhì)中價(jià)現(xiàn)制飲品企業(yè)，穩(wěn)健擴(kuò)張驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)

滬上阿姨是一家全國(guó)領(lǐng)先的現(xiàn)制飲品企業(yè)，聚焦為廣大消費(fèi)者提供高質(zhì)中價(jià)的現(xiàn) 制飲品。隨著市場(chǎng)需求增加和規(guī)模擴(kuò)張，滬上阿姨的收入由 2022 年的 22.0 億元 增至 2024 年的 32.8 億元，CAGR 約 22%。與此同時(shí)，公司通過(guò)優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)實(shí) 現(xiàn)較優(yōu)的盈利能力，2022-2024 年公司平均毛利率/凈利率約 29%/9%。

千億規(guī)模+增速上雙，我國(guó)現(xiàn)制飲品行業(yè)空間仍廣闊

2023 年現(xiàn)制飲品行業(yè)規(guī)模 5100+億元，近幾年持續(xù)保持雙位數(shù)增速。細(xì)分賽道來(lái) 看，增速維度，現(xiàn)磨咖啡＞現(xiàn)制茶飲＞其他，2018-2023 年現(xiàn)磨咖啡/現(xiàn)制茶飲行 業(yè)增速約 36%/19%。規(guī)模維度，現(xiàn)制茶飲＞現(xiàn)磨咖啡＞其他，2023 年現(xiàn)制茶飲/ 現(xiàn)磨咖啡市場(chǎng)規(guī)模約 2500+/1700+億元。橫向比較，我國(guó)人均現(xiàn)制飲品年消費(fèi)量 仍有 8 倍及以上空間。2023 年，我國(guó)人均現(xiàn)制飲品年消費(fèi)量 22 杯，仍遠(yuǎn)低于 2023 年美國(guó)的 323 杯、歐盟及英國(guó)的 306 杯以及日本的 172 杯，因此對(duì)標(biāo)發(fā)達(dá)市 場(chǎng)仍有 8 倍以上空間。中價(jià)帶成為最具確定性的成長(zhǎng)區(qū)間。高客單價(jià)承壓、低價(jià) 帶同質(zhì)化嚴(yán)重，中價(jià)帶憑借“高質(zhì)價(jià)比+更包容的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)”成為占比最高的價(jià) 格帶，預(yù)計(jì) 2028 年零售額占比為 48%。2024-2028 年，中價(jià)現(xiàn)制飲品 GMV 的 CAGR 預(yù)計(jì)可達(dá) 21%。

300+新品、12+8+15 供應(yīng)鏈體系與門店數(shù)高增速共塑確定性飛輪

首先，產(chǎn)品聚焦與穩(wěn)定心智構(gòu)筑品牌基本盤。早期“五谷奶茶”立“溫?zé)犸柛?健康”心智，2019 年后聚焦鮮果茶等四大線，推 300+輕負(fù)新品，穩(wěn)供鏈、活心 智。其次，全國(guó)供應(yīng)鏈覆蓋+核心原料自產(chǎn)構(gòu)成成本與穩(wěn)定性雙壁壘。截至 2024 年，公司已布局 12 個(gè)倉(cāng)儲(chǔ)基地、4 個(gè)設(shè)備倉(cāng)、8 個(gè)鮮品倉(cāng)、15 個(gè)前置倉(cāng)，每周向 門店配送新鮮食材 2-3 次，供給密度在中價(jià)帶領(lǐng)先。海鹽工廠四條核心產(chǎn)線產(chǎn)能 利用率在 2023 年處于高位（珍珠與茶葉超 100%）。此外，高黏性加盟體系驅(qū)動(dòng) 門店擴(kuò)張?zhí)崴佟?022-2024 年門店從 5,307 增長(zhǎng)至 9,176 家，2022-2024 年老加盟 商開(kāi)新店占比由 46.5%升至 48.8%，為強(qiáng)內(nèi)生擴(kuò)張動(dòng)力。疊加原創(chuàng) IP 與跨界聯(lián)名 強(qiáng)化品牌心智，2024 年初與《魔道祖師》推出聯(lián)名輕乳茶，上市三天賣出約百 萬(wàn)杯，話題#滬上阿姨×魔道祖師#兩度登上微博熱搜，閱讀量突破 2 億。