農(nóng)林牧漁行業(yè)農(nóng)產(chǎn)品研究跟蹤系列報(bào)告（188）：原奶價(jià)格維持低迷，奶牛存欄去化有望加速.pdf

農(nóng)林牧漁行業(yè)農(nóng)產(chǎn)品研究跟蹤系列報(bào)告（188）：原奶價(jià)格維持低迷，奶牛存欄去化有望加速。周度農(nóng)產(chǎn)品跟蹤：牛價(jià)有望持續(xù)上漲，反內(nèi)卷支撐中長(zhǎng)期生豬價(jià)格。 生豬：行業(yè)反內(nèi)卷有望支撐豬價(jià)中長(zhǎng)期表現(xiàn)。12 月 26 日生豬價(jià)格 11.52 元/ 公斤，周環(huán)比-0.43%；7kg 仔豬價(jià)格約 217.38 元/頭，周環(huán)比-0.54%。 白雞：供給小幅增加，關(guān)注旺季消費(fèi)修復(fù)。12 月 26 日，雞苗價(jià)格 3.34 元/ 羽，周環(huán)比-0.89%；毛雞價(jià)格 7.78 元/公斤，周環(huán)比+6.87%。 黃雞：供給維持底部，有望率先受益內(nèi)需改善。12 月 25 日浙江快大三黃雞/ 青 腳 麻 雞 / 雪 山 草 雞 斤 價(jià) 分 別 為 5.0/5.8/7.5 元 ， 周 環(huán) 比 分 別 +0.00%/-1.69%/+0.00%。 雞蛋：在產(chǎn)父母代存欄維持增長(zhǎng)，中期供給壓力較大。12 月 26 日，雞蛋主 產(chǎn)區(qū)價(jià)格 2.92 元/斤，周環(huán)比-4.89%，同比-17.75%。 肉牛：新一輪牛價(jià)上漲開(kāi)啟，看好牛周期反轉(zhuǎn)上行。12 月 26 日，國(guó)內(nèi)育肥 公牛出欄價(jià)為 25.20 元/kg，環(huán)比+0.00%，同比+7.01%；牛肉市場(chǎng)價(jià)為 60.91 元/kg，環(huán)比-0.21%，同比+20.02%。 原奶：四季度奶牛去化有望加速，原奶價(jià)格明年或迎拐點(diǎn)。12 月 18 日，國(guó) 內(nèi)主產(chǎn)區(qū)原奶均價(jià)為 3.03 元/kg，周度環(huán)比+0.33%，同比-2.57%。 豆粕：短期到港供給寬松，中長(zhǎng)期供需支撐走強(qiáng)。12 月 26 日，國(guó)內(nèi)大豆現(xiàn) 貨價(jià)為 4015 元/噸，周環(huán)比+0.00%，國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)為 3134 元/噸，周環(huán)比 +0.51%。 玉米：國(guó)內(nèi)供需平衡趨于收緊，價(jià)格有望維持溫和上漲。12 月 26 日國(guó)內(nèi)玉 米現(xiàn)貨價(jià) 2300 元/噸，周環(huán)比-0.04%，同比+10.42%。 橡膠：短期價(jià)格預(yù)計(jì)趨穩(wěn)，中期看好景氣向上。12 月 26 日，泰標(biāo)現(xiàn)貨價(jià)為 1880 美元/噸，周環(huán)比+1.90%；全乳膠山東市價(jià)為 15200 元/噸，周環(huán)比 +3.05%。

核心觀點(diǎn)：掘金牧業(yè)景氣大周期，把握養(yǎng)殖龍頭估值切換。1）肉牛及原奶： 看好國(guó)內(nèi)牧業(yè)大周期反轉(zhuǎn)，海內(nèi)外肉牛及原奶景氣有望共振上行。2）生豬： 官方產(chǎn)能調(diào)控將加速頭部企業(yè)現(xiàn)金流快速好轉(zhuǎn)，并有望轉(zhuǎn)型為紅利標(biāo)的，在 全行業(yè)產(chǎn)能收縮的背景下，龍頭的成本優(yōu)勢(shì)有望明顯提高，強(qiáng)者恒強(qiáng)。3） 禽：供給波動(dòng)幅度有限，行情有望隨需求復(fù)蘇，龍頭企業(yè)憑借單位超額收益 優(yōu)勢(shì)有望實(shí)現(xiàn)更高現(xiàn)金流分紅回報(bào)。4）飼料：畜禽養(yǎng)殖工業(yè)化加深，產(chǎn)業(yè) 分工明確，飼料龍頭憑借技術(shù)和服務(wù)優(yōu)勢(shì)，有望進(jìn)一步拉大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。5） 寵物：稀缺消費(fèi)成長(zhǎng)行業(yè)，有望持續(xù)受益人口變化趨勢(shì)。