電力及公用事業行業深度研究報告：可控核聚變系列研究（五），“超導_磁體”，可控核聚變價值量最高環節.pdf

電力及公用事業行業深度研究報告：可控核聚變系列研究（五），“超導_磁體”，可控核聚變價值量最高環節。超導-磁體：可控核聚變價值量占比最高環節。1、超導-磁體是托卡馬克裝置 核心部件，約束億度等離子體的關鍵。2、價值量最大：低溫/高溫超導磁體占 比分別為約 3 成/4 成。3、當前階段：低溫超導技術相對成熟，高溫超導性能 更具優勢。當前托卡馬克裝置主要采用低溫超導材料，未來規劃建設多個高溫 超導反應堆。

可控核聚變進入資本開支擴張周期，超導-磁體環節受益明確。1、我們強調觀 點：預計可控核聚變在 2025~28 年逐步進入資本開支擴張周期。2、核聚變帶 來巨大市場機遇，高溫超導帶材有望快速放量。1）上海超導招股書引用賽迪 網數據，預計 2024-2030 年全球可控核聚變用第二代高溫超導帶材市場規模復 合增長率達 59.3%，2030 年達到 49 億元/年。2）據我們不完全統計，我國目 前主要高溫超導路線的核聚變項目合計資本開支規模超千億，測算可得其對應 的高溫超導磁體的市場規模近 300 億，對應的高溫超導帶材的市場規模超百 億。

低溫超導材料：技術路線相對成熟，產業鏈配套相對完善。1、技術路線：低 溫超導相對成熟，已實現批量穩定供貨。具備完備的產業化鏈條和豐富的工程 應用經驗，目前仍是 ITER、EAST 等大型核聚變裝置的主流選擇。2、產業鏈 概況：中游為核心加工環節，下游應用空間廣闊。中游制造為核心環節，尤其 是 NbTi 合金棒制備技術門檻較高。3、以西部超導為例，看我國低溫超導企業 的全球競爭力。國內企業西部超導已實現全產業鏈覆蓋，是掌握鈮鈦錠棒、超 導線材、超導磁體全流程生產的企業，其產品通過 ITER 項目驗證，同時供應 國內 CRAFT、BEST 等項目，并批量供應 GE、SIEMENS 等國際醫療設備巨 頭，技術實力達國際先進水平。

高溫超導材料：核聚變或帶來重大機遇，高溫超導發展前景廣闊。1、高溫超 導可大幅縮小裝置體積。高溫超導材料（以 REBCO 為代表）憑借液氮溫區 （77K）運行的經濟性、更高的臨界磁場強度及更緊湊的系統體積，成為下一 代核聚變裝置的核心發展方向。2、產業鏈中游制造為核心環節。產業鏈上游 依賴稀土、銀、銅等礦產資源，中游高溫超導材料為核心環節，下游可控核聚 變是最大應用領域（2024 年占比 38%）。3、以上海超導為例，看高溫超導領 軍企業的全球競爭力與盈利能力。上海超導作為高溫超導領軍企業，2024 年 產能達 1334 千米，與日本 FFJ 同屬第一梯隊。其在我國國內市占率超 80%， 全球市場占有率達到三分之一，具備技術與市場的雙重優勢，預計在可控核聚 變商業化進程中會扮演核心角色。