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環保公用事業行業周報：用電量增速有所放緩，廣東26年長協電價落地。本周環保與公用事業板塊均有上漲。環保（申萬）行業指數上漲 1.92%，公用 事業（申萬）行業指數上漲 0.83%，相對市場整體漲幅較小。

本周環保與公用事業板塊均有上漲。環保（申萬）行業指數上漲 1.92%，公 用事業（申萬）行業指數上漲 0.83%，相對市場整體漲幅較小。公用事業子 板塊中，電力板塊上漲 0.65%，燃氣板塊上漲 2.59%。2025 年以來，環保 板塊累計漲幅 18.58%，漲幅領先于滬深 300，落后于創業板指；電力板塊 累計漲幅 2.71%，漲幅落后于滬深 300 及創業板指。

核心觀點：廣東 2026 年度交易結果公布，2026 年度交易總成交電量 3594.37 億千瓦時，同比+5.4%，成交均價 372.14 厘/千瓦時，同比-5.0%，接近燃煤 基準價 453 厘/千瓦時 20%浮動的下限。其中綠電成交量 47.79 億千瓦時， 同比+17.7%，成交均價 372.21 厘/千瓦時，同比-3.7%。風格輪動下建議關 注電力板塊投資機會，重點推薦紅利標的國電電力，以及業績有安全墊、港 股股息較高的華能國際。長期看好華潤電力、申能股份，海風標的福能股份， 中閩能源等。燃氣板塊重點推薦煤制氣布局，業績成長確定性強的九豐能源， 建議關注工商業用戶占比較高，需求彈性較大的昆侖能源，以及多元化上游 布局、估值有提升空間的新奧能源等。

行業重點事件解讀：1）11 月，全社會用電量 8356 億千瓦時，同比+6.2%， 增速較 10 月下降 4.2pct。1-11 月，全社會用電量累計 9.46 萬億千瓦時， 同比+5.2%。2）國家發展改革委、國家能源局發布《關于促進光熱發電規 ?；l展的若干意見》，提出積極推進光熱發電項目建設，不斷拓展光熱發 電開發利用新場景，保障光熱發電規模化發展。

行業重點數據跟蹤：1）秦港 5500 大卡動力煤價繼續下跌，主要港口煤炭 庫存下降。截至 2025 年 12 月 26 日，秦皇島動力煤（Q5500）市場價格 685 元/噸，較 12 月 19 日下降 4.86%，同比下滑 11.0%；廣州港印尼煙煤（Q4200） 市場價格 525 元/噸，與 12 月 19 日持平，同比下滑 16.7%。2）水庫水位及 蓄水量：本周三峽水庫水位同比上升、環比下降，入庫及出庫流量同比、環 比均下降；錦屏一級水庫水位及蓄水量同比上升、環比下降；二灘水庫水位 及蓄水量均同比與環比均下降。3）本周硅料價格環比持平。4）本周 LNG 到岸價上漲，國內 LNG 出廠價下跌。截至 2025 年 12 月 26 日，LNG 到岸 價為 9.62 元/百萬英熱（3506 元/噸），較 2025 年 12 月 19 日上漲 1.02%， 同比下跌 33.5%；國內 LNG 出廠價為 3915 元/噸，較 12 月 19 日下降 2.85%， 同比下跌 13.9%。5）現貨日前交易市場：本周廣東省發電側加權平均電價 于2025年12月24日（周三）達到最高值346.72元/兆瓦時，環比上升10.9%。 中長期交易市場：2026 年 1 月，廣東省中長期交易綜合價為 372.84 元/兆 瓦時，同比下降 0.03%，較 2025 年 12 月上升 0.1%。6）碳市場：本周碳 市場交易量同比、環比均有上升。