有色金屬行業周報：國內利好政策頻出，金屬價格開門紅.pdf

有色金屬行業周報：國內利好政策頻出，金屬價格開門紅。本周（01/05-01/09）上證綜指上漲 3.82%，滬深 300 指數上漲 2.79%，SW 有色指數上 漲 4.15%，貴金屬 COMEX 黃金+4.07%，COMEX 白銀+10.41%。工業金屬價格鋁、銅、 鋅、鉛、鎳、錫分別變動+6.37%，+3.23%，+2.99%，+0.00%，+4.70%，+9.71%；工 業金屬 LME 庫存鋁、銅、鋅、鉛、鎳、錫分別變動+5.07%，+3.75 %，+0.74%，+2.04%， +5.67 %，+12.92%。

工業金屬：美國對委內瑞拉發起大規模軍事行動，引發全球資源市場對資源供應安全的擔 憂；國內利好政策頻出，2026 年以舊換新政策持續，國常會部署實施財政金融協同促內 需一攬子政策，工業金屬價格有望繼續上行。銅方面，SMM 進口銅精礦指數-45.41 美元 /干噸，環比-0.43 美元/噸。本周銅線纜開工率 56.58%，環比減少 2.37pct，主要受到元 旦假期干擾以及銅價快速上漲被抑制，智利 Mantoverde 銅礦罷工持續，礦山幾乎完全停 工，供應擾動持續。鋁方面，供應端，國內及印尼新投電解鋁項目繼續爬產，日均產量繼 續提升；需求端，高價持續抑制下游提貨需求，本周國內鋁型材開工率錄得 48.8%，較上 周下滑 1.9 個百分點，本周庫存累庫 3 萬噸。

能源金屬：剛果金整頓手抓礦，大型礦山配額出口仍未暢通，鈷有望開啟第二波上漲；鋰 需求向好持續去庫，上游議價能力提升；印尼 2026 年鎳礦配額存減量預期，成本支撐明 顯，看好能源金屬表現。鋰方面，本周碳酸鋰價格加速上行，帶動鋰礦價格同步抬升，市 場在價格上漲后觀望情緒漸濃。鈷方面，剛果金明確 25 年配額最長可延續至 26 年三月， 出口依然不暢，預計剛果金鈷中間品大批量到港最快也要在 26 年 4 月后，國內原料結構 性偏緊邏輯不變，價格下方支撐牢固，鈷價有望開啟第二波上漲。鎳方面，基本面呈現“強 預期”與“弱現實”激烈博弈，供給側印尼鎳礦商協會（APNI）表示政府或在 2026 年工 作計劃和預算（RKAB）中下調鎳礦配額，供給減量擔憂情緒刺激價格大幅反彈；但下游需 求整體未有改善，國內精煉鎳社會庫存環比累庫，周中 LME 鎳庫存單日暴增 2 萬噸，鎳 價高位出現斷崖式回落，預計后續鎳價波動或加劇。

貴金屬：委內瑞拉事件疊加格陵蘭島討論，全球地緣風險急劇上升，貴金屬避險情緒被調 動，價格上漲明顯。長期來看央行購金+美元信用弱化主線持續，繼續看好金價上行。美國 在周末發動軍事行動，逮捕了委內瑞拉總統馬杜羅，隨后扣押多艘與委內瑞拉相關的油輪； 同時，白宮證實正在積極討論收購格陵蘭島的事宜，甚至不排除軍事選項，全球地緣風險 急劇上升，提振貴金屬避險需求，貴金屬價格上漲明顯。中長期看央行購買黃金+美元信用 弱化為主線，看好金銀價格中樞上移。