輕工紡服行業(yè)周報：HNB為新型煙草主導(dǎo)品類，口含煙市場規(guī)模快速增長.pdf

輕工紡服行業(yè)周報：HNB為新型煙草主導(dǎo)品類，口含煙市場規(guī)模快速增長。

周專題： HNB 為新型煙草主導(dǎo)品類，口含煙市場規(guī)模快速增長

新型煙草減害性優(yōu)勢顯著，口感更為多樣。新型煙草主要可分為電 子煙、加熱不燃燒煙草制品、口含煙和其他煙草制品（鼻吸、貼片 等）形態(tài)，有三個共同特征：不用燃燒、提供尼古丁、基本無焦油。 根據(jù)歐睿數(shù)據(jù)，2024年，全球電子煙/HNB/口含煙的市場規(guī)模分別為 226.45/370.61/68 億美元，占新型煙草的比例分別為 26.73%/ 43.74%/8.02%；2020-2024 年 CAGR 分別為 6.77%/14.98%/ 42.9%。 對 HNB 與電子煙，各國監(jiān)管機(jī)構(gòu)都對其上市前的審批做出較嚴(yán)格要 求，并嚴(yán)格限制其對未成年人的銷售與線上促銷活動，推動產(chǎn)業(yè)向低 害轉(zhuǎn)型，但各國對于 HNB 與電子煙是否為傳統(tǒng)卷煙的減害替代產(chǎn)品 定義不同，決定了各國的監(jiān)管政策差異。由于口含煙進(jìn)入市場的時間 較晚，各國都沒有擬定專門法律，監(jiān)管仍處于灰色地帶。 HNB 為核心新型煙草產(chǎn)品，各煙草品牌積極布局。2020 年，加熱不 燃燒的市場規(guī)模超過電子煙，成為新型煙草領(lǐng)域新的市場領(lǐng)導(dǎo)者。根 據(jù)歐睿數(shù)據(jù)，2024 年，全球 HNB 市場規(guī)模為 370.61 億美元，2020- 2024 年 CAGR 為 14.98%。HNB 受煙草管制而存在較高門檻資質(zhì)壁 壘，且 HNB 的加熱技術(shù)與再造煙葉生產(chǎn)工藝存在一定的技術(shù)壁壘， HNB 市場由煙草巨頭主導(dǎo)，集中度較高。HNB 市場的核心玩家包括 菲莫國際 PMI（品牌 IQOS）、英美煙草 BAT（品牌 Glo）、日本煙 草 JT（品牌 Ploom）、帝國煙草 IMB（品牌 Pulze，iSenzia）等。 口含煙市場快速發(fā)展，增速領(lǐng)先。根據(jù)歐睿數(shù)據(jù)，2024 年，全球口 含煙的市場規(guī)模為 68 億美元，占新型煙草的比例為 8.02%；2020- 2024 年 CAGR 為 42.9%，口含煙是近幾年增速最快的新型煙草種 類。由于仍處于發(fā)展早期，口含煙市場格局未定，當(dāng)前的核心玩家包 括奧馳亞（品牌 on!）、英美煙草 BAT（品牌 Velo）、菲莫國際 PMI （品牌 ZYN） 等。 四大煙草公司中，菲莫國際 HNB 市占率領(lǐng)先，英美煙草口含煙市占 率領(lǐng)先。四大煙草公司于 2010 年開始在電子煙、加熱不燃燒、口含 煙等新型煙草賽道布局，新型煙草憑借技術(shù)體驗搶占增量空間。市場 競爭較為激烈，其中菲莫國際憑借品牌 IQOS 在日本市場 HNB 的滲 透率達(dá) 48%；英美煙草憑借品牌 Vuse 在全球電子煙的市場份額達(dá) 40%，HNB 品牌 Glo 市場份額達(dá) 16.7%，口含煙品牌 Velo 份額達(dá) 28.4%；日本煙草 HNB 品牌 Ploom 在全球的市場份額達(dá) 12.6%。

一周行情回顧

2026 年 1 月 5 日至 1 月 9 日，上證綜指上漲 3.82%，深證成指上漲 4.40%，創(chuàng)業(yè)板指上漲 3.89%。分行業(yè)來看，申萬輕工制造上漲 2.98%，相較滬深 300 指數(shù)+0.19pct，在 31 個申萬一級行業(yè)指數(shù)中 排名 19；申萬紡織服飾上漲 2.65%，相較滬深 300 指數(shù)-0.13pct，在 31 個申萬一級行業(yè)指數(shù)中排名 21。