量化宏觀策論之三：從網絡關系模型透視中國新舊動能切換_來自2002_2023 IOT的啟示.pdf

量化宏觀策論之三：從網絡關系模型透視中國新舊動能切換_來自2002_2023 IOT的啟示。

占名義 GDP 比重：加快從老動能轉向新質生產力

1、我們側重于從房地產、新能源鏈、新質生產力三大鏈條透視中國經濟結構轉型進 程。棚改貨幣化驅動房地產于 2018 年攀至高位，但 2020、2023 年分別降至 12.3%、 11.9%；新能源鏈在 2020 至 2023 年增長迅速，占比從 1.3%上升至 2.1%；新質生產 力與地產鏈幾乎呈鏡像關系，2018、2020、2023 年分別上升至 9.9%、10.0%、11.4%。 從四大指標來看，新質生產力有望承接房地產的“支柱產業”地位。 2、往后看，預計制造業保持合理比重、服務業規模有望擴張。“十五五”規劃建議 指出“保持制造業合理比重”，并對發展服務業在供需兩端均提出了明確要求。與 發達經濟體相比，我國供需兩端均有 10%-20%的提升空間，生產性服務業差距更大。

增加值率與全要素生產率共振回升

1、增加值率=增加值/總產出，可用于衡量經濟產出效率。2023 年我國增加值率 為 38.5%、較 2020 年改善了 0.8 個百分點，受益于制造業轉型升級和提質增效。 2、增加值率的溫和回升態勢與全要素生產率較為吻合。我們基于“可變彈性生 產函數”狀態空間模型測算，1978 年以來我國 TFP 主要有 3 個顯著上升階段， 近年來新質生產力引領新一輪TFP 上行，2023、2024年TFP 回升至約1.2%、0.7%。 3、高技術制造業和現代服務業仍有提質空間。2022 年我國增加值率相較于全球、 OECD、美國等仍有 15-20 個百分點的差距，主要集中于高技術制造業（醫藥、 船舶、電氣設備、計算機）和現代服務業（計算機服務、商務活動、醫療、教育）。

收入法：收入分配向居民傾斜，減稅降費支持實體，宏觀稅負有提升空間

1、收入法核算，增加值=勞動報酬+生產稅凈額+固定資產折舊+營業盈余。2023 年分別占比 52.8%、8.2%、15.0%、24.0%，較 2020 年變動了+0.7、-0.7、+0.2、 -0.3 個百分點，體現了收入分配向居民傾斜、減稅降費支持實體的政策意圖。 2、服務業擴張有利于勞動報酬向居民傾斜。2023 年初，我們前瞻性提出“以服 務消費為核心的消費新時代或將到來”。一則服務業擴張有利于提高居民勞動報 酬：從 12 個國家的投入產出表來看，普遍呈現“第三產業勞動報酬率高于第二 產業”特征，推論得到“服務業擴張→勞動報酬提高→消費水平提高→服務業擴 張”的自洽內循環，我們構造“單位勞動報酬率”以剔除就業人口的影響，仍能 支持上述結論；二則服務業有助于吸納就業尤其緩解高校就業壓力。2014 至 2024 年我國全社會平均受教育年限從 9.7 年增長至 10.4 年，高校生占就業人員比重從 15%提高至 26%。服務業尤其現代服務業（信息軟件技術、金融、科研技術、衛 生社會工作等）能持續吸納本科及研究生。此外，我們構造的“青年就業供需缺 口”指向現代服務業仍存擴張必要性。 3、我國宏觀稅負有小幅提升空間。2014 至 2024 年我國大口徑宏觀稅負率下行 了 6.7 個百分點至 27.8%，驅動因素包括大規模結構性減稅降費、生產鏈條縮短、 土地出讓金收入下滑等，與 OECD 國家均值的 34.1%相比有一定提升空間。