江西銅業(yè)公司首次覆蓋報(bào)告：銅冶煉龍頭再起航，資源并購(gòu)助成長(zhǎng).pdf

江西銅業(yè)公司首次覆蓋報(bào)告：銅冶煉龍頭再起航，資源并購(gòu)助成長(zhǎng)。

產(chǎn)業(yè)鏈一體化協(xié)同高效，銅冶煉龍頭地位穩(wěn)固

公司于 1979 年成立于江西南昌，圍繞江西地區(qū)豐富的銅礦資源，打造了從上游 資源到下游冶煉加工的一體化布局。（1）上游資源：公司在國(guó)內(nèi)持有五座在產(chǎn)礦 山，年產(chǎn)銅精礦金屬量約 20 萬噸，生產(chǎn)規(guī)模較為穩(wěn)定；（2）冶煉端：公司持有 五家在產(chǎn)冶煉廠，其中貴溪冶煉廠為國(guó)內(nèi)規(guī)模最大、技術(shù)領(lǐng)先的單體冶煉廠，同 時(shí)持有恒邦冶煉 44.48%股權(quán)，合計(jì)擁有陰極銅/黃金/硫酸冶煉產(chǎn)能 213 萬噸/125 噸/621 萬噸；（3）加工端：公司旗下?lián)碛惺椰F(xiàn)代化銅材加工廠，合計(jì)銅加工產(chǎn) 能約 180 萬噸，涵蓋銅桿線、銅管、銅箔等產(chǎn)品領(lǐng)域。

海內(nèi)外多元化資源布局，外延并購(gòu)有望開花結(jié)果

公司堅(jiān)持資源優(yōu)先戰(zhàn)略，并已在海內(nèi)外多個(gè)地區(qū)布局資源項(xiàng)目，增厚了公司資源 儲(chǔ)備并為后續(xù)拓展奠定基礎(chǔ)。2019 年公司通過海外平臺(tái)獲得第一量子股權(quán)，后 于 2024 年達(dá)成股東權(quán)利協(xié)議。第一量子年銅金屬產(chǎn)量最高超過 70 萬噸，并持有 多個(gè)資源豐富的待開發(fā)綠地項(xiàng)目，雙方合作有望協(xié)同兩者資源端的比較優(yōu)勢(shì)。同 時(shí)公司積極與五礦集團(tuán)等國(guó)內(nèi)礦業(yè)公司展開合作，已參股艾娜克銅礦、北秘魯銅 業(yè)等優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，此外公司全資要約收購(gòu)的索爾黃金持有世界級(jí)綠地項(xiàng)目 Cascabel，后續(xù)投產(chǎn)后將大幅提升公司自產(chǎn)銅、黃金產(chǎn)量。