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兩會前瞻：各省經濟財稅的指引。

各省政府工作報告的指引：GDP、投資、社零、產業

定量指標方面，2026各省GDP、投資、社零增速目標整體而言均有所下調，可能指向經濟發展更重質效

2026年全國GDP增速目標可能下調為區間目標。近年31省GDP增速目標加權平均值一般比全國高0.3-0.4pct，2026年31省GDP增速目標加權平均值為 5.0%，據此推算，2026年全國GDP增速目標可能下調至4.5-5%。2026年投資、社零目標增速雖然低于2025年目標，但高于2025年實際值。

2026年經濟發展可能更重提質增效。我們在年度策略《“新供給”破局低通脹》中提到，2026年宏觀經濟的破局點可能不在于內需有多少刺激，而在 于關注供給側的調整，各省目標設定也側面印證了這一點。

定性表態來看，各省將產業優先級略微前置，內需的優先級略微后移

產業當中，未來產業提及次數多于傳統產業，人工智能、綠色能源、算力、生物醫藥、數字經濟是大類行業詞頻top 5。

細分行業來看，人工智能、新能源、算力、新材料、數字經濟、低空經濟、生物制造、具身智能提及頻次較高，在20次以上。

各省預算報告的指引：財政收支、政府債

各省對2026年財政收支增速預期整體好于2025年。2025年前兩本賬收支目標均有所下調，而2026年前兩本賬收入目標已經出現小幅改善，公共財政支出增 速目標也有所上調。

但聚焦2026年來看，收支可能仍處于緊平衡狀態，需要依賴政府債發力。政府債方面，2026年，22省新增地方債提前批同比僅小幅增長4.6%，一般國債、 超長期特別國債可能是更重要的支撐。

2026年廣義赤字率可能穩中略升，中央財政是主要增量。結合2026年各省預算情況，我們上調對2026年地方專項債規模的預測。最新預測為：廣義赤字率 （不含化債和資本金），2026預測值7.8%， 2025執行值為7.3%；廣義赤字率（含化債和資本金），2026預測值9.7%，2025執行值為10.2%。

2026年全國前兩本賬收入增速目標可能維持在小幅正增長的水平。

2026年財稅改革也是財政增收的重要來源，但稅改一般由中央主導，地方執行，各省年初政府工作報告提及不多，后續需要保持關注。