敏實(shí)集團(tuán)首次覆蓋報(bào)告：電池盒歐洲出海貢獻(xiàn)增量，機(jī)器人&液冷&低空布局可期.pdf

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時(shí)間：2026/03/04
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敏實(shí)集團(tuán)首次覆蓋報(bào)告：電池盒歐洲出海貢獻(xiàn)增量，機(jī)器人&液冷&低空布局可期。

【報(bào)告亮點(diǎn)】

本次研究我們重點(diǎn)向市場(chǎng)解答了敏實(shí)集團(tuán)為何兼具α與β？守得住“α”：公司作為全球最大的電池盒供應(yīng)商，長(zhǎng)期深耕歐洲市場(chǎng)，未來(lái) 將充分受益歐洲汽車(chē)市場(chǎng)電動(dòng)化加速轉(zhuǎn)型。尋得見(jiàn)“β”：公司聚焦智能機(jī) 器人、低空經(jīng)濟(jì)、服務(wù)器液冷等新興領(lǐng)域拓展，深度綁定智元、億航等國(guó)內(nèi) 頭部企業(yè)，打造公司第二曲線，有望打開(kāi)公司營(yíng)收&估值天花板。

【主要邏輯】“α”的邏輯：受益歐洲電動(dòng)化轉(zhuǎn)型提速，公司電池盒業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)核心增量。歐洲碳排政策目標(biāo)明確，多國(guó)電車(chē)補(bǔ)貼重啟，本土品牌加速電動(dòng)化轉(zhuǎn)型升級(jí)，2025 年歐洲新能源汽車(chē)銷(xiāo)量達(dá) 386 萬(wàn)輛，同比+31%，新能源滲透率達(dá) 29%，同比+6.3pcts。公司作為全球最大的電池盒供應(yīng)商，長(zhǎng)期深耕歐洲市場(chǎng)，與大眾、寶馬、雷諾、奔馳等歐洲品牌深度綁定，將直接受益于歐洲電動(dòng)化加速轉(zhuǎn)型，預(yù)計(jì)板塊 2025-2027 年?duì)I收達(dá) 75/105/141 億元，同比+40%/+40%/+35%，成為公司未來(lái)主業(yè)增長(zhǎng)核心動(dòng)力。 β的邏輯：布局機(jī)器人&液冷&低空，打造第二成長(zhǎng)曲線。1）機(jī)器人：公司已與智元達(dá)成戰(zhàn)略合作，后續(xù)圍繞智能外飾、無(wú)線充電、關(guān)節(jié)總成、柔性制造解決方案展開(kāi)深度合作；此外，公司與某家機(jī)器人公司簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，未來(lái)將負(fù)責(zé)其歐洲市場(chǎng)的經(jīng)銷(xiāo)及代工；2）液冷：公司通過(guò)精確實(shí)業(yè)獲得中國(guó)臺(tái)灣 AI 服務(wù)器廠商浸沒(méi)式液冷 Tank 訂單；公司通過(guò)另一中國(guó)臺(tái)灣 AI 服務(wù)器液冷系統(tǒng)廠商的分水器技術(shù)驗(yàn)證，相關(guān)產(chǎn)品均在 2025 年年內(nèi)實(shí)現(xiàn)交付；此外，公司與福曼科技成立合資公司，共同拓展 AI 服務(wù)器液冷系統(tǒng)相關(guān)業(yè) 務(wù)。3）低空：公司旗下全資附屬公司敏翼與其正式達(dá)成戰(zhàn)略合作，主要聚焦在機(jī)體系統(tǒng)產(chǎn)品、旋翼系統(tǒng)產(chǎn)品、低空?qǐng)鼍斑\(yùn)營(yíng)與教培維保等合作方向。