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如祺出行公司研究報告：三角協同構筑商業閉環，開放平臺加速L4落地。網約車流量分散與 Robotaxi 商業化共振。中國網約車市場已從“野蠻 生長”進入“合規智能”新階段，核心矛盾轉向自動駕駛規模化效率與 人車關系制度重構。向內看，流量分散化趨勢顯著，2022-2024 年聚合 平臺占據 25%-30%訂單份額，疊加部分城市“非一車一平臺”政策，為 二線平臺創造差異化競爭空間，我們預計 2030 年網約車市場規模將達 8507.9 億元。向外看，Robotaxi 成為核心增長點：多傳感器融合與車路 云協同技術提升安全性；硬件成本持續下探，Robotaxi BOM 成本從百 萬級降至 30 萬元量級，單位經濟模型轉正可期；政策體系逐步完善， 全國多城出臺自動駕駛試點政策，2024 年 20 城入選“車路云一體化” 試點，加速技術商業化落地，我們預計 2030 年 Robotaxi 市場規模達 831 億元，2035 年進一步增至 7096 億元。

股東協同+區域深耕+混合運營構建壁壘。公司背靠廣汽集團、騰訊、滴 滴、小馬/文遠，形成“整車制造+互聯網流量+智駕技術”鐵三角協同： 廣汽提供低成本合規新能源車與前裝量產支持，騰訊接入微信億級流量 入口并提供高精地圖與云計算能力，小馬/文遠輸出 L4 級自動駕駛技 術。區域布局上，深耕粵港澳大灣區，2023 年在大灣區網約車市場份額 超越曹操、T3，用戶滲透率超 45%，依托“漣漪模式”截至 2025 年已 拓展至全國超 110 座城市。運營模式上，2022 年推出全球首個有人/無 人混合運營平臺，截至 2025 年 12 月，Robotaxi 運力超 300 輛，覆蓋廣 深及橫琴核心區域，運營站點超 10,000 個，安全運營超 600 萬公里，未 來 5 年計劃投入 10 億級資金建設覆蓋 100 城的三級運維網絡，支撐 10 萬輛 Robotaxi 運維能力，與合作伙伴構建超萬輛規模的 Robotaxi 車隊。

“Robotaxi+”開放平臺加速規模化落地。2025 年 7 月公司啟動 “Robotaxi+”戰略，不自研 L4 技術，而是開放運營平臺整合生態資源： 已接入文遠知行、小馬智行，推進蘿卜快跑等品牌車輛接入，形成“研 發-技術-平臺”全鏈條協同。高質量數據正成為自動駕駛技術持續迭代 的核心燃料，如祺創新推出自動駕駛數據解決方案，實現“運營+數據 采集”雙功能，降低數據獲取成本，2025 年 9 月，如祺出行首批超 300 輛智駕數據采集車已在廣州常態化運營。業務邊界拓展至醫療、教育、 金融、法律、生物等多個行業，加速開辟新增長曲線。